SK海力士が拡産を発表し美光の株価を下押し　しかし新規産能は遠水にて近火を救わず

美光 (MU-US) は金曜日の早朝取引で3.6%下落し、849.80ドルとなった。市場は、韓国の競合企業であるSK海力士 (SK Hynix)(SKHY-US) が大規模な増産に乗り出すことで、メモリ市場の需給バランスが早期に逆転するのではないかと一時懸念した。しかし、『バロンズ』(Barron’s) は、半導体工場の建設から操業開始までには数年を要するため、SK海力士の今回の投資が短期的に市場供給を増やすことはなく、美光にとって長期的な脅威にはなりにくいと指摘している。

美光の株価は過去1か月で累計10%下落しているが、過去12か月間では600%以上も暴騰している。人工知能 (AI) ハードウェアに対するメモリ需要が急増する中、投資家は供給が需要に追いつくタイミング、そして現在のメモリ価格上昇サイクルがどの程度続くのかを注視している。

SK海力士は金曜日、取締役会が韓国内に新たなチップ製造施設を建設するために54.3兆ウォン（約381.5億ドル）の投資を承認したと発表した。金額としては巨額だが、実は市場はそれ以上の規模の拡張計画をすでに認識していた。今年6月、SK海力士とサムスン電子は共同で、韓国西南部に新たな半導体製造拠点を構築するため、合計800兆ウォン（約5,185.8億ドル）を投じると発表している。

大規模なウェハファブは通常、数年をかけて建設される。美光はすでに2022年に、ニューヨーク州に1000億ドルを投じてチップ工場を建設すると発表しているが、操業開始は2030年になる見込みだ。『バロンズ』によれば、今後約1年間は新たな大規模メモリ産能が市場に投入されることはないという。その後も、追加の産能は2028年になってから順次立ち上がる予定だ。

これはつまり、メモリ供給の逼迫状況は短期間では解消されず、今後数年の間に価格がさらに上昇し続ける可能性があるということだ。スイス銀行（UBS）のアナリストは、2024年のメモリ価格が200%以上上昇すると予測しており、2027年にはさらに89%上昇すると見込んでいる。

UBSのエコノミスト、アレンド・カプテイン氏は、2026年のAI関連資本支出の増加分のうち約60%がメモリ価格の上昇に充てられると指摘する。そして2027年には、その割合が97%に達する可能性があるとしている。そのため、SK海力士の大規模な拡張投資がメモリ関連銘柄に短期的な値動きをもたらしたとしても、需給がひっ迫する構造自体がすぐに変わるわけではない。SK海力士の米国預託証券（ADR）は金曜日に6.2%下落し、韓国市場での上場株式は4.9%安で取引を終えた。