少数株がQ3もリード？法人が明かす：株式市場の集中化で再編へ 長期的に電力3分野を注目

今年第三季以来、全球股票市場は業績集中度の大幅な上昇と価格変動のスピード・幅の著しい加速という二重の試練に直面しています。M&G英卓の株式・多元資産・サステナブル投資担当チーフである費碧安（Fabiana Fedeli）氏は、現在の企業は利益が豊かで成長も急速ですが、高利益を継続的に維持できる企業の数は明らかに減少していると指摘しています。少数の銘柄が大盤を主導する状況は一時的なものにすぎず、M&G英卓は投資家に対して「個別銘柄の選定」による戦略的配置を提案しています。同チームは、「電気化」、「電力インフラストラクチャー」、「エンパワーメント型工業技術」の3分野における長期的な投資機会に注目しています。

少数の銘柄が大部分の上昇を貢献　変動が新たな常態に

費碧安氏は、現在の株式市場のパフォーマンスの集中度は驚異的だと述べています。米国市場を例に挙げると、今年上半期のS&P 500指数の10.2％のトータルリターンのうち、実に80％がわずか13銘柄によって貢献されました。アジア市場も同様に高い集中度を示しており、MSCIアジア太平洋（日本除く）指数は上半期に23.9％上昇しましたが、その約80％の上昇幅は、構成銘柄1,048銘柄のうちたった3社によってもたらされたのです。

同時に、数週間で株価が倍増し、その後急落する「極端なボラティリティ」が、現在の市場の主な特徴となっています。情報の高密度かつ24時間体制での伝達、ストーリー主導のクオンツ取引、そして個人投資家によるデリバティブ市場への活発な参加が、株価の激しい変動と集中度の上昇を促進する構造的要因となっています。

AIが資本支出の波を牽引　集中現象は一時的

人工知能（AI）が前例のない収益と利益成長を生み出し、市場資金が集中しているものの、費碧安氏は、AI自体が仕事や生活を変える構造的な力である一方で、資金が少数のAI恩恵株に集中する現象は、極めて一時的なものだと考えています。

供給のボトルネック、資本支出のペースの減速、生産能力の調整などの要因により、一部の企業は市場の高い期待に応え続けることが難しくなり、株価は最終的に現実に回帰すると予測されています。過去の経験から、現在のサイクルを定義する企業が次のサイクルを定義し続けるとは限らず、市場のリーダーはいずれ「入れ替わり」が起こるとされています。

アクティブに個別銘柄を精選　価格の不均衡を捉える

極端な集中化市場において、時価総額に連動するパッシブ投資にシフトすることが最良の選択とは限りません。費碧安氏は、投資家がアクティブ投資と個別銘柄の選定を通じて、価格の不均衡を捉える投資機会を見つけるべきだと提案しています。分散投資とは、単にさまざまな業種にランダムに投資することではなく、価格と内なる価値に著しい乖離がある証券を慎重に選ぶことを意味します。

具体的な銘柄選定テーマとしては、成熟したビジネスモデルと安定したキャッシュフローを持つ主要なAIインフラサプライヤーへの継続的な注目に加え、チームは「電気化」、「電力インフラストラクチャー」、「エンパワーメント型工業技術」といった長期的な需要テーマに注目しています。さらに、エネルギー、工業、医療、金融、消費財など、AI応用を積極的に導入している非テック銘柄、および日本の企業改革、欧州のエネルギー安全保障、中国のテックリーダーといった地域的テーマにも、非常に魅力的な長期的価値が秘められていると分析しています。