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一、全体の市況と技術的構造

本日の台湾株式市場は「高値開け・もみ合い・上昇」の展開となり、終値は702ポイント上昇の44,928ポイントで取引を終えた。強気の反発トレンドが継続している。

指数は10日移動平均線と月次線をしっかり維持し、さらに四半期線を突破。技術的な強気シグナルが明確となった。

出来高は約8,488億台湾ドルで、まだ大幅には拡大しておらず、市場の追高姿勢は慎重なままとなっている。

上値の45K～47Kのゾーンには依然として大量の損切りポジションが存在し、短期的にはもみ合い整理が必要とされる。

一方、下値のサポートは徐々に43K付近まで押し上げられ、全体のレンジは「43K～47Kのボックス相場（強気寄り）」に移行している。

二、ポジショニングと資金の流れ

三大機関投資家（外資・自営商・投信）が合計約731億台湾ドルの買い越し。特に外資が517億台湾ドルを大幅に買い戻し、市場のキースタビライザーとなった。

自営商と投信も同時に買い姿勢を示しており、内外資の見方が一致して強気寄りに転じている。

信用取引の残高が顕著に減少しており、市場のレバレッジが効果的に解消され、ポジションの安定性が高まっている。

外資が売りから買いに転じたことで、過去の悲観的見通しが修正され、市場の信頼感が徐々に回復している。

三、ファンダメンタルズとマクロ経済環境

台湾の2024年第2四半期のGDP成長率は13.72％に達し、基盤的な経済モメンタムが非常に強力である。

UBSは年間GDP成長率予想を11％に上方修正。1987年以来の最速成長ペースとなる可能性がある。

輸出の勢い、企業の設備投資、AI需要が3つの成長エンジンとして機能している。

上場・上場外企業の2024年第2四半期決算は概して好調で、株式市場の中長期的な強気相場を支えている。

四、AI産業と半導体の動向

マイクロソフトとアマゾンの決算が予想を上回り、AI投資が実質的なリターンを生み始めていることが確認された。

クラウドサービスプロバイダー（CSP）の設備投資に対する懸念が後退し、AI需要の持続性が再確認された。

AIインフラ整備はまだ「複数年にわたる成長の初期段階」にあり、長期的なトレンドは明確である。

需要はGPU、ASIC、先進パッケージング、メモリ、電力、ネットワーク機器へと拡散している。

半導体業界の調整はレバレッジ解消のプロセスであり、ファンダメンタルズの弱体化ではない。今後は反発の余地がある。

五、技術的トレンドの分析

指数は7月29日の安値39,384ポイントから強烈な反発を見せ、明確なV字反転を形成している。

10日移動平均線が上向きに転じており、短期トレンドは弱気から強気に転換したことを示している。

上値の抵抗はあるものの、市場の慣性はすでに変化しており、買い主導の流れが徐々に定着している。

国家チーム（政府関連資金）、ETF、国内資金の流入が下支えとなっており、下落リスクは比較的限定的である。

六、業種とテーマのローテーションのポイント

半導体サプライチェーン：ウエハーファブ、ASIC、先進パッケージングが中心テーマ。

AIインフラの拡張：

・PCB／CCL（高周波・高速伝送材料の需要増加） ・光通信（CPO、光ファイバー部品） ・電源と冷却（データセンターの電力需要増加） ・メモリセクター：HBM、DDR5の浸透率上昇と価格回復の恩恵を受ける。 ・ロボット関連：AIの応用拡大により成長ポテンシャルが高く、新たな市場の注目テーマ。 ・産業用コンピュータ：スマート製造とAIの実用化の恩恵を受ける。

七、運用戦略の提言

大盤はレンジ相場ながらも強気寄りの構図を維持。基本戦略は「押し目買い」を採用。

「押し目で拾い、高値で追わない」を徹底し、短期急騰した銘柄（例：急騰メモリ）への追高は避ける。

銘柄選定の優先条件：

・受注見通しが明確 ・営業利益率の改善 ・キャッシュフローが安定 ・機関投資家が継続的に買い増し

「弱い銘柄を排除し、強い銘柄を残す」戦略を実行。ファンダメンタルズに支えられない銘柄は調整。

資金配分とリスク管理を徹底し、過度な集中やレバレッジ取引を避ける。

八、結論

総じて、台湾株式市場は過去の恐慌的調整の陰から脱却。強力なファンダメンタルズ、ポジションの改善、AIの長期トレンドを背景に、強気相場が徐々に確立されている。

短期的には45K超の抵抗帯に阻まれるものの、もみ合い整理を経て、今後48K、さらには50Kの壁に挑戦する可能性がある。

現段階の鍵は「市場を選ぶより銘柄を選ぶ」こと。主流産業と成長トレンドを捉えることが、超過リターンを生む核心となる。

成功するには人と違う選択をせよ。

前回の大幅下落からの反発で「何でも上がる」段階から、真の「銘柄選別」の時代へ移行している。

これからは指数を追うのではなく、成長余地のある優良企業に資金を集中させるべき時だ。

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記事元：倫元投顧 陳學進 アナリスト

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