FOMC票委ハマック：一度の利上げでは不十分 現在こそ行動の時機

クリーブランド連邦準備銀行総裁のベス・ハマック（Beth Hammack）氏は、月曜日（10日）に、アメリカのインフレ圧力が徐々に広がっており、一度の利上げ（25ベーシスポイント）では経済に大きな影響を与えないため、連邦準備制度理事会（FRB）は複数回の利上げを行う必要があるかもしれないと述べた。

FOMCの今年の投票委員であるハマック氏は、海外メディアのインタビューで、25ベーシスポイントの利上げは「経済に大きな影響を与えない可能性が高い」と指摘し、政策金利を複数回引き上げる必要があるかもしれないと語った。ただし、彼女は、現時点では利上げの回数や最終的な金利水準を判断することはできないと強調した。

ハマック氏は、7月のFRBの政策決定会合で反対票を投じた。当時、連邦公開市場委員会（FOMC）は金利を3.5％から3.75％の間で据え置くことを決定したが、彼女は25ベーシスポイントの利上げを主張していた。

彼女は、現在の金利水準はアメリカ経済にとって「実質的な制約」になっていないと見ている。企業とのやり取りから、企業が資金調達コストの上昇を理由に投資や成長計画を縮小していないことから、金融政策はまだ十分に引き締まっていないと判断し、今こそ行動を起こすべきタイミングだと考えている。

ハマック氏は、FRBが利上げを先延ばしにすればするほど、インフレが2％の目標から逸脱する期間が長くなり、将来的に物価を抑制する難易度が高まると警告した。彼女は、利上げを、駐車標識に近づく車が急ブレーキをかけるのではなく、早めに軽くブレーキを踏んでスムーズに止まる行為に例えた。

「私は、今こそ行動を始め、さらに政策を引き締めるべきだと考えています」とハマック氏は述べた。

通膨の減速だけでは立場を変えない

FRBが重視するインフレ指標であるコア個人消費支出物価指数（Core PCE）は、6月の前年比で3.3％となり、依然として2％の目標を上回っている。同じくコア消費者物価指数（Core CPI）の前年比は2.6％だった。

市場の予想では、7月のコアCPIは前年比2.5％まで低下し、前月比では0.2％の上昇にとどまる見込みだ。この予想が実現すれば、コアCPIは2か月連続で上昇率が鈍化することになる。

しかし、ハマック氏は、現時点ではインフレが自発的に目標水準に戻る兆候は見えていないと指摘した。彼女は、もし将来的に政策変更がなくてもインフレが落ち着いた場合、自分の判断が誤りだったと認めることを厭わないが、現時点の証拠ではそのようなシナリオを支持するには不十分だと述べた。

労働市場に重大な問題は見られない

アメリカの7月の非農業部門雇用者数が予想外に2万3000人減少したにもかかわらず、ハマック氏はインフレへの懸念を緩めていない。

彼女は、過去12か月間の非農業部門雇用者数の平均月間増加は約2万から2万5000人であり、失業率は4.1％で推移しており、これは彼女が想定する完全雇用の水準にほぼ一致していると指摘した。そのため、現時点では労働市場に重大な問題は見られないとしている。

これは、ハマック氏の見方では、FRBが単月の雇用データの弱さを理由に利上げを延期することなく、引き続きインフレ対策を優先できる余地があることを意味している。

市場はFRBの行動に代わらない

7月の会合後、FRB議長のケビン・ワーシュ（Kevin Warsh）氏は、前回会合以降、米国債券の利回りが上昇していることに言及し、これを前向きな発展だと評価した。しかし、この発言は一部の投資家に混乱を招き、FRBが明確なインフレ対策戦略を持たず、債券利回りの上昇によって金融環境の引き締めを市場に任せようとしているのではないかと疑問視された。

これに対してハマック氏は、金融市場はFRBの政策を補完することはできても、それを代替することはできないと述べた。FRBは確かに市場の動きや投資家の政策シグナルの解釈を注視しているが、必要とあらば、自らの政策スタンスを裏付ける明確な決定を行う必要があると強調した。

ハマック氏は、FRBが2％のインフレ目標を達成しているかを評価する際には、依然としてコアPCEを主要な指標としており、中央銀行の信頼性は政策の透明性に支えられていると指摘した。

彼女は、透明性とはFRBが明確な先行き見通し（フォワードガイダンス）を提供することを意味するわけではないが、政策判断の枠組みや、新たに発表された経済データが全体の評価や決定にどう影響するかを社会に説明することだと述べた。企業や市民がFRBの意思決定の論理を理解すれば、より適切な判断を下すことができるようになると語った。

市場が最近FRBの政策反応メカニズムに混乱を感じていることについて、ハマック氏は、その不確実性はFRB以外の要因によるものもあり、すべてをFRBの責任に帰すべきではないと述べた。しかし、市場がどのように変動しても、FRBは物価の安定と完全雇用の両立という二つの使命を果たし続ける必要があると強調した。