PCBが「印鈔」回路板に変身！中信009828が龍頭商機を掌握、台湾株式は今年もさらに高値更新の可能性

全球AIサーバー、高速演算（HPC）およびデータセンターの構築需要が爆発的に拡大しており、市場の投資関心は単なるチップやサーバー組み立てから、最もコアな基盤インフラである印刷回路基板（PCB）および上流の高級材料へと広がっている。この規格アップグレードの商機を狙い、中国信託投信は国内初となる台湾・日本・韓国のPCB産業のリーダーに焦点を当てた「中信台日韓PCB ETF（009828-TW）」をリリースした。指数は30銘柄を厳選しており、台光電、欣興が上位2大保有銘柄となっている。マネージャーは、台湾株式の短期的な調整は圧力を解消し、エネルギーを蓄える好機だと指摘。下半期のAI新プラットフォームの調達ラッシュとシーズン効果の発揮により、台湾株式のファンダメンタルズのポジティブ要因は変わらず、「今年中にはさらに高値が期待できる」と述べている。

台湾株式は先日、3000ポイント以上下落する「血の7月」となったが、009828の指名マネージャーである葉松炫氏は、台湾株式が洗練と変動を経験したものの、これは保有株式構成の短期的な修正にすぎず、ファンダメンタルズの弱体化ではないと強調している。彼は、AIハードウェアの堅調な需要と規格アップグレードサイクルの確かな支えにより、信用取引のフロートがきれいに洗い流されれば、市場の評価とモメンタムはすぐに強力な「V字回復」を迎えるだろうと指摘している。

PCBは「電子部品の母」とも呼ばれ、チップを搭載し電子信号を接続する役割を果たしており、スマートフォン、車載電子、家電、AIサーバー、高性能コンピューティング機器などに広く使用されている。葉氏は、PCBは過去20年間で大きな技術的変革がなかった景気循環産業と見なされてきたが、AI時代にはシステム性能と安定性に影響を与えるキーコンポーネントへと飛躍的に進化していると指摘している。NVIDIAなどのチップ大手が発行する技術マニュアルの推進により、PCBの伝送速度要件はかつての「台湾鉄道」から「新幹線」、さらには「光鉄道」（光伝送）まで向上しており、層数も従来の13層から26層以上に倍増している。技術仕様は1～1.5年ごとにアップグレードが必要となっている。

葉氏は、歴史的に有名な「ゴールドラッシュ」に例えて説明している。金掘りは必ずしも大儲けできるわけではないが、「シャベルやレール、設備を売る者」は常に安定した利益を得る。AIの巨大な波の中で、高級PCBおよびその上流材料はまさに典型的な「シャベルセラー」である。ゴールドマンサックスの予測によると、2025年から2027年にかけて、AI用PCB市場の年間複合成長率（CAGR）は140％に達し、AI用銅張積層板市場はさらに179％に達すると見込まれている。製品が徐々に「半導体化」するにつれ、PCBサプライチェーンは従来の景気循環株から、高成長・高PER評価のテクノロジー成長株へと華麗に転身している。

グローバルな産業地図において、台湾・日本・韓国の高級載板およびPCBの生産高は世界の約90％を占めており、代替不可能な技術的ハードルを持っている。台湾は約56.5％のシェアを占め、半導体パッケージングおよび高級PCB製造に注力しており、台光電、欣興、台燿、金像電などが銅張積層板（CCL）および高層板分野で世界的なリーダー地位を確立している。

日本は約36.3％のシェアを持ち、高級材料および設備の源流を掌握している。例えば、日東紡績（Nittobo）は高級ガラス布のキーワービングマシンの生産能力を握っており、揖斐電（Ibiden）は高級IC載板のリーダー企業である。韓国は約7.2％のシェアを持ち、斗山グループ（Doosan）などの企業が積極的に技術開発に投資し、世界のAIチップ大手の高級PCB独占サプライチェーンに成功裏に参入している。

中信台日韓PCB ETF（009828-TW）は「NYSE TIP 台日韓 PCB 指数」を追跡しており、発行価格は10元で、8月17日から8月20日まで募集を開始する。指数は30銘柄を厳選しており、コアPCB製造、IC載板、上流の銅箔、ガラス布などのキーマテリアルをカバーしている。7月31日時点での上位10銘柄には、台光電、欣興、揖斐電、日東電工、JX金属、三井金属、臻鼎-KY、台燿、金像電、斗山グループが含まれている。

中国信託投信は、短期的には景気変動や為替の影響を受ける可能性があるものの、中長期的にはAIが牽引する高速伝送および高級材料の需要は明確であると述べている。これまでも算力および電力テーマのETF（009819-TW）をリリースしており、今回の009828の発表により、投資家が低コストで台湾・日本・韓国のキーコンポーネントリーダーを一括投資できるツールを提供し、AIアップグレードの恩恵を完全にパッケージ化することを目指している。