SpaceXが微軟にAI算力を提供？2027年末までに10GW拡張、年間収益3000億ドル目指す

太空探索会社のSpaceXは、火箭と衛星通信事業から超大規模運算領域に進出し、その拡張速度は市場の予想を上回る。研究機関Semianalysisの報告によると、SpaceXは2027年末までに10GW以上の運算容量を新設し、年間経常収益（ARR）を3000億ドルに引き上げる可能性がある。

この野心的な計画は空穴から来たものではない。マスク氏はSpaceXの初の業績説明会で、2027年までに6～8GWの算力を新設する「保守的な」目標を発表し、楽観的なシナリオでは10GWを超える可能性も示唆した。業界の一般的な見積もりでは、1GWあたり約500億ドルの資本支出が必要とされており、SpaceXの来年の資本支出は3000億～5000億ドルに達する見込み。この規模は、アマゾンのAWSやGoogleなどのクラウドサービス大手の投資規模と肩を並べるものだ。

分析によると、収益性の低いSpaceXにとって、このような大規模な投資は市場に衝撃を与えるものだ。Semianalysisは、SpaceXの全施設を評価し、燃料発電設備の調達進捗を追跡しているが、この目標の実現可能性は高いと見ている。

この拡張の背景には、AI推論サービスの驚異的な収益性がある。Semianalysisの独自モデルによると、OpenAIやAnthropicが輝達のGB300チップクラスターを使用してAPI推論サービスを提供する場合、1GWあたりの年間収益は1000億ドルを超える。保守的な見積もりでは、1GPUあたり時給3ドルのレンタル料金で、1GWあたりの年間運営コストは約120億ドル。換算すると、推論ビジネスの毛利率は60%以上となり、一部の主要モデルでは85%以上に達する。

この収益モデルは微軟にも適用される。報告によると、微軟は2026年4月にOpenAIとの協力条件を再交渉し、従来の20%の収益分配を廃止した。これにより、微軟はOpenAIモデルを使用して推論サービスを提供する際、OpenAIやAnthropicと同様の収益と利益率を享受できるが、モデル訓練コストを負担する必要はない。Semianalysisはこれを「百年に一度の機会」と形容している。

微軟は2024年末にデータセンターの租賃を大幅に縮小したが、2025～2026年にかけてこの状況は完全に逆転した。去年10月、微軟はOpenAIと2500億ドルのインフラ即サービス協定を締結し、Semianalysisはこの取引が約7GWの算力に関与していると推定している。この取引により、微軟のFoundry APIビジネスやCopilotなどのアプリケーションは一時的に生産能力のボトルネックに陥った。

この状況を補うため、微軟は今年、租賃、自社建設、長期電力購入契約などの多様な手段を通じて、合計10GW以上の算力供給を約束する契約を締結した。総額は3000億ドルを超える。この背景を踏まえ、Semianalysisは微軟がSpaceXと3GW、総額約1500億ドルの契約を締結する可能性を「不可能ではない」と指摘している。理由は2つある。1つは微軟が算力拡張のピークにあり、新たな生産能力が必要であること。もう1つはSpaceXがAnthropicやGoogleと同様の契約モデルを提供し、90日間の解約条項を設けているため、財務リスクが低く、内部審査が容易であること。

Semianalysisはさらに、微軟のSpaceX算力への潜在的な需要が、Azureの収益成長率を約42%から100%以上に引き上げる重要な変数になると指摘している。

Semianalysisは、SpaceXの真の競争優位性は、従来のデータセンターの「効率優先」の建設論理を徹底的に覆し、「速度優先」戦略を採用している点にあると指摘している。報告書では、SpaceXのColossus 1の300MW施設が122日で完成した例や、テキサス州のSouthaven発電所が5ヶ月で1.7GWに拡張した例などが挙げられている。

供給チェーンのボトルネックに直面したSpaceXは、中国製の電力モジュールを使用して2年以上待機していた大型変圧器を置き換えたり、二手市場で燃料タービンを購入したり（一部はオラクルのニューメキシコ州の拠点に納入予定だった）など、非定型的な手段を講じている。また、高度な並列化施工と予組立圧縮テストサイクルを採用している。Colossus 2のピーク時の従業員数は1日あたり約3000人と、同規模のデータセンターに比べて大幅に少ない。

Semianalysisは、算力が極度に不足し、AI推論の利益率が高い現在、3ヶ月で納品可能で90日間の解約条項が付いた500MWクラスターは、市場で数少ない貴重な資産だとしている。GoogleがSpaceXと契約を結んだのは、この論理の最も強力な証拠だ。

SpaceXがこのような巨額の資本支出を支える財務力を持っているかどうかという懸念に対して、Semianalysisは2つの可能性を示唆している。1つは輝達が供応商融資の形でSpaceXの初期現金圧力を軽減する可能性があること。これはマスク氏が業績会で今後輝達チップを全面的に採用すると発表した重要な理由の1つと見られている。2つ目はSpaceXが業界最速の納品速度を活用し、1MWあたり年間3000万～5000万ドルのプレミアム価格設定を行うことで、資本支出を1年以内に営業キャッシュフローで回収できる可能性があること。

これらの要因を総合的に考慮すると、Semianalysisは、SpaceXが2027年に新設する算力のうち、半分を商業推論に投入し、残りをGroKやCursorチームのモデル訓練に使用した場合でも、SpaceXの年間経常収益は2027年末までに3000億ドルの大台に達する可能性があると推算している。