【台股操盤人筆記】レバレッジ解消が終盤に、基本面が次の相場を牽引

台湾株価指数（TAIEX）は過去6か月間の推移：（出典：Bloomberg、2026年8月5日時点）

野村アセットマネジメントの見解：

処置制度の改善により取引効率が向上するも、投資の基本原則は不変

7月の台湾株式市場は、異例のレバレッジ解消の嵐に見舞われ、現行の処置制度に対する議論が広がった。これを受け、証券取引所は8月10日から規定を改正し、一般処置期間を10営業日から5営業日に短縮するとともに、約2分ごとの頻度で取引を成立させるよう撮合頻度を高める。全体として、新制度は個別銘柄の流動性制限期間を短縮し、取引効率を高め、資金の流入・流出やポジション調整の柔軟性を向上させる。特に中小型成長株にとっては好材料となる。しかし、運用現場の観点からは、制度変更は取引メカニズムの最適化にとどまり、ファンドマネージャーの銘柄選定基準やリスク管理の原則を変えるものではない。つまり、投資判断は引き続き企業の基本面、評価の妥当性、中長期的な成長可能性に依拠すべきであり、処置期間の短縮を理由に短期取引の比重を高めるべきではない。

ファンドマネージャーの視点：

大盤の好材料：

（一）AI投資が堅調：グローバルなテック大手が2026年の資本支出を相次いで上方修正しており、AI投資サイクルはまだ頂点に達していない。

（二）アジアのサプライチェーンが持続的に強化：仕様の高度化と品薄による価格上昇のトレンドが継続しており、企業の業績見通しは2028年まで明るく、台湾のサプライチェーンが引き続き恩恵を受ける。

（三）収益力の上振れ：野村アセットマネジメントの台湾株式ポートフォリオにおける2026年通期のEPS予想は+64％と上方修正されており、主要先進国の株式市場をリードしている。

大盤の悪材料：

（一）レバレッジ資金の解消進行中：市場のレバレッジ資金が縮小しており、信用維持率が低位に落ち着くまで、短期的な市場の変動リスクが残る。

（二）基本面以外のノイズ：米イラン情勢、インフレ圧力、金利の行方など、さまざまな不確実性が株価の評価修正圧力をもたらし続ける。

レバレッジ解消は終盤に、基本面が次の相場を牽引

7月の台湾株式市場は大きく変動したが、これは主にレバレッジ資金の急速な解消と、AI関連の資本支出の投資効率に対する市場の再評価を反映している。現時点では投機的な雰囲気が残っており、指数が完全に底入れしたとは断言できないが、7月末に大盤の信用維持率が約130％まで低下し、8月に入ってから数日連続で指数が反発していることから、今回のレバレッジ解消の最も激しい局面は終了したと予想される。一方、米国の主要クラウドサービスプロバイダー（CSP）の最新決算では、2026年の資本支出見通しがさらに上方修正されており、AI軍備競争が加速していることが示された。企業の自由キャッシュフローの圧迫やAI投資の回収期間の長期化といった懸念は無視できないが、それによってAIサプライチェーンの巨大なビジネスチャンスを逃すべきではない。当社が継続的に追跡しているサプライチェーンの情報によれば、現時点では注文のキャンセルや大幅な下方修正は確認されていない。したがって、短期的な反発にむやみに追随するのではなく、投資家はこの機会を活かして保有銘柄の収益トレンドを見直し、弱い銘柄を整理して強い銘柄に集中すべきである。仕様の高度化というテーマで注文の可視性が高い企業に注目すべきだ。株価は短期的には市場のセンチメントに左右されて大きく変動する可能性があるが、長期的な投資成果は最終的に企業の基本面にかかっている。

なお、文中の経済見通しは基金の実際のパフォーマンスを保証するものではなく、投資リスクについては公開説明書をよくご確認ください。

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