高盛：投資家は市場に留まりなさい　三大利多が米国株を支える

高盛グローバル銀行および市場部門の共同責任者であるアショック・バラダン氏は、投資家に対して市場に留まり続けることを依然として推奨しています。彼は、連邦準備制度理事会（FRB）が今年中に利上げを行わず、下半期には原油価格が下落し、さらに人工知能（AI）が生産性を段階的に向上させることで、リスク資産を支える3つの大きな好材料になると述べました。

金利と原油価格が高止まりしているにもかかわらず、S&P 500指数は最近、過去最高水準に再び到達し、年初来で13％以上上昇しています。市場では、米国経済が成長を続けられるかどうかについての懸念が始まっていますが、バラダン氏は、高盛のポッドキャスト番組『The Markets』の中で、「引き続き米国株に投資すべきだ」という助言をしました。

まず、金融政策に関して、バラダン氏は、今年残りの期間、FRBが金利を据え置き、利上げを再開しないと予想しています。この見方は市場の予測よりも楽観的です。というのも、インフレが依然として粘着的であり、トレーダーの一部はFRBが金融引き締めを再開するのではないかと予想していたからです。

しかし、米国の最新の雇用統計が弱かったことを受け、市場は近日中の利上げ確率を下方修正しました。シカゴ商品取引所（CME）のFedWatchツールによると、トレーダーは月曜日に、FRBが9月に金利を変更する確率を約50％まで低下させ、10月に何らかの措置を取る確率は約63％と評価しています。

バラダン氏は、物価上昇を押し上げていた要因の一部が弱まっていると指摘しました。これには、関税がインフレに与える影響が含まれます。ホルムズ海峡周辺の地政学的緊張が緩和すれば、エネルギーおよび輸送コストがさらに低下し、全体的な物価上昇圧力を和らげることができると述べました。

第二に、AIは短期的にはインフレを押し上げる可能性があるものの、長期的には物価を抑制する力になると述べました。現在、テクノロジー企業はデータセンターとAIインフラの建設に巨額の投資を行っており、電力、半導体、その他の資源に対する需要が高まっています。これが短期的にはコストを押し上げる要因となっています。しかし、必要な生産能力が整えば、AIによる生産性の向上が企業の運営コストを下げ、結果としてデフレ効果をもたらすと期待されています。

第三の好材料はエネルギー価格にあります。バラダン氏は、2026年の後半に入ると原油価格が大幅に下落し、1バレルあたり70ドルを下回るだけでなく、さらに下落する可能性があると予測しています。エネルギー価格の低下は、インフレの緩和に貢献するだけでなく、企業と消費者双方の負担を軽減します。

ただし、石油市場は現在も中東情勢の影響を受けています。米国とイランが合意に達し、ホルムズ海峡の船舶通行量を増やすことができるかどうかについて市場が疑念を抱いているため、西テキサス産中質原油（WTI）の先物価格は月曜日に再び1バレル80ドル台に上昇しました。

金利、AI、原油価格に加えて、バラダン氏は米国経済の強靭性にも期待を寄せています。一連の外部ショックにもかかわらず、米国の名目経済成長は堅調に推移していると述べました。地政学的リスクやインフレの圧力が徐々に後退すれば、AIによる生産性向上の恩恵を受けながら、経済はさらに拡大できると予想しています。

こうした堅調な経済の基本的条件から、バラダン氏は信用市場に対しても前向きな見方を維持しています。債券発行量が膨大であるため、投資家は高いリスクプレミアムを要求すべきですが、経済の強靭性によってクレジットスプレッドは大幅に拡大していません。外部ショックが徐々に収束すれば、企業の実際の債務不履行率は比較的低い水準で推移すると期待されています。