AI退潮で銀行が再評価！MSCIアジア金融指数が7月に8.6%上昇、史上最高の月間パフォーマンス

最新のデータによると、AI取引の変動が激しくなり、ポジションが過剰に集中する中で、アジアの銀行株は数十年来で最も強力な防御的な再評価の波を迎えている。

MSCIアジア金融指数は先月、8.6%も上昇し、IT指数を大きく上回って史上最高の月間パフォーマンスを記録した。香港の金融株指数は約4年ぶりの最高月間上昇率を達成し、日本の東証銀行株指数は年初来で40%以上上昇し、東証指数全体の上昇幅の2倍となった。また、S&P 500の金融セクターも複数回、過去最高値を更新しており、アジアとウォール街が珍しいほど連動している。

資金のシフトの論理は明確だ。AI関連の高ベータ株から離れ、高配当・安定した収益・地元経済と連動する銀行・保険セクターへと移行しているのである。

米銀アジア株式戦略責任者のWinnie Wu氏は、引き続きアジア金融株をポジティブに捉えており、今後のリターンは資本還元と収益成長にますます依存すると指摘。日本、韓国、香港の国際銀行およびH株の大手国有銀行への追加投資を勧めている。

日本は極端な事例である。日本銀行（BOJ）がマイナス金利政策を終了し、緩やかに金利を1%まで引き上げたことで、ネット金利スプレッドは圧縮から拡大へと転じた。金利1ベーシスポイント上昇ごとに、年間の純金利収入が1800億円増加する計算になる。最近では、三菱UFJフィナンシャルグループ（MUFG）の時価総額が42兆円に達し、トヨタやキオクシアを抜いて国内株式市場で首位となった。

モルガン・スタンレーのアナリスト、Matthew See氏はリサーチレポートで、BOJの利上げは遅れているものの状況に追い付いており、景気循環は持続的だと分析。戦略的には引き続き買い続けるべきと提言している。

その他のアジアの銀行株についても、HSBCと中国銀行（香港）は今年に入ってそれぞれ25%以上上昇。モルガン・スタンレーは、今年後半の収益力とバリュエーションの再評価の両方が期待できるとみている。シンガポールのDBS銀行とOCBCは、ウェルスマネジメントの好調により株価が過去最高値を更新。インドの民間銀行では、与信成長が再開し、手数料収入も回復しており、東春投資のYuan Yiu Tsai氏は『基本面の上昇余地がより大きい』として追加投資を行った。

MSCIアジア金融株がアジア全般の市場指数に対して上回るパフォーマンスは、1998年10月（アジア通貨危機後の日本による銀行救済時）以来、最も強くなっている。

しかし、市場には抵抗要因もある。AI株が調整後に割安感を伴い、米国の雇用情勢の弱さが金融引き締め観測を鈍らせれば、資金が分散する可能性がある。だが、AIストーリーが再び市場をまとめる前に、安定した資産品質、確実な手数料収入、そして財産管理収入がある銀行株は、ポートフォリオ荒れの中でのアンカーとして機能し続けるだろう。

総じて、現在の市場は『想像力』を売り、『利回り＋買戻し＋配当』という確実性を買う局面にある。この防御株の再評価は、まだ終盤には達していない。