美股夏季派對遇亂流 美債殖利率飆升成最大威脅

『バロンズ週刊』は、米国株式市場の夏場の上昇相場が債券市場の動向に試されていると報じた。米国債利回りは火曜日に大幅に上昇し、10年債利回りは一時4.73％に達し、18か月ぶりの高水準に迫った。30年債利回りは5.275％まで上昇し、2007年の世界金融危機前の水準にまで達している。借入コストの上昇により、株式市場の上昇は抑制されており、今後数か月間で債券市場が最大のリスク要因の一つとなっている。

この債券売却の直接的な引き金は、原油価格の再上昇である。

ペルシャ湾の情勢が緊迫し、紅海でフーシ派の攻撃が再発し、和平交渉が破綻したことに加え、ホルムズ海峡の航行が依然として正常化していないことから、中東のエネルギー供給が長期的に阻害される可能性への懸念が高まっている。このため、国際基準のブレント原油価格は1バレルあたり90ドルを突破し、7月下旬以来初めての高値となった。

原油価格の上昇は、企業や消費者のエネルギー費用を押し上げるだけでなく、米国のインフレーション見通しや連邦準備制度（FRB）の金融政策に対する市場の再評価を促している。

シカゴ商品取引所（CME）のFedWatchツールによると、FRBが9月に利上げを行う確率は約52％に上昇しており、7月の雇用統計発表後の40％台前半から上昇している。

トレーディング・ポイントXMの上級市場アナリスト、アキレアス・ゲオルゴロプロス氏は、弱めの米国雇用統計が一時的に市場の楽観ムードを高めたものの、原油価格と米国債利回りの持続的な上昇が、米国株の上昇モメンタムを急速に弱めていると指摘した。投資家は、エネルギー価格の上昇がインフレを加速させ、FRBの利上げを強いる可能性を懸念している一方で、高金利と高原油価格が経済成長を鈍化させるリスクも意識している。

債券市場はもともと、米国の財政赤字の拡大、政府の借入増加、そしてペルシャ湾の緊張によるインフレリスクといった複数の圧力にさらされていた。そこに原油価格の再上昇が加わり、長期的な物価と金利に対する市場の不安がさらに拡大している。

米国10年債利回りは過去1週間で10ベーシスポイント以上上昇しており、2月末の戦争発生以降では75ベーシスポイント以上上昇している。

地政学的な不確実性も高まっている。

トランプ米大統領は月曜日の夜、今後イランとの交渉を行う場合、米国人やその他の被害者に対する賠償を要求すると表明した。これはイランが米国に戦争賠償を要求していることへの反論であり、両国の停戦条件における大きな隔たりが依然として存在することを示している。

市場は次に、米国労働統計局が発表する7月のインフレデータに注目している。市場予想では、消費者物価指数（CPI）の前月比は0.1％上昇し、前月の▲0.4％から大幅に反発する見込みだ。年率は3.4％に達する可能性がある。インフレ圧力が予想を上回る場合、利上げの可能性と米国債利回りのさらなる上昇を招くだろう。

INGのグローバル市場責任者、クリス・ターナー氏は、投資家はインフレの再燃を消化可能であり、FRBの9月利上げさえも受け入れる余地があると述べた。しかし、長期国債の動向が市場最大の不確実性であると指摘。利回りがすでに最近のレンジの上限に近づいていることに加え、テクノロジー企業が大規模な社債発行を計画していることが、債券供給の圧力をさらに高める可能性があると警告した。

これはつまり、米国株が夏場の上昇を維持できるかどうかは、企業業績や経済指標だけでなく、債券市場が安定を取り戻せるかどうかにかかっていることを意味している。米国債価格がさらに下落し、利回りが上昇を続ける場合、高評価のテクノロジー株をはじめ、株式市場全体がより大きな調整圧力にさらされる可能性がある。