ホルムズ海峡の航行再開遅れる！IEA、第3四半期の石油不足が悪化、在庫の緩衝材が急速に枯渇

国際エネルギー機関（IEA）は水曜日、米国とイランの停戦合意が破綻し、中東情勢が再び緊迫していることに加え、ホルムズ海峡の航行が依然として正常化していないことから、世界の石油市場が当初予想を上回る深刻な供給制約に直面していると発表した。IEAは今年の石油供給見通しを大幅に下方修正し、第3四半期の供給不足が日量180万バレルに達すると予測。これは前月の見通しを日量100万バレル上回るもので、2021年第四四半期以来最大の四半期不足となる見込みだ。

IEAの最新月報によると、2026年の世界石油供給は日量430万バレル（約4％）減少し、前回7月の予測である日量370万バレルを上回る。これにより、年間供給量は日量1億202万バレルにまで低下し、同機関が今年発表した中で最も低い予測値となった。2026年の石油需要に対して供給が日量127万バレル不足する見通しで、これは7月の予測時における日量86万バレルの不足を大きく上回り、5年間で最も深刻な需給不均衡となる可能性がある。

ホルムズ海峡が再び危機に直面し、第3四半期の供給ギャップが前月比で倍以上に拡大している。

米国とイランは6月中旬に一時的な停戦合意に至り、ペルシャ湾の石油輸出が徐々に再開した。しかし、両国が終戦に関する覚書を締結してから約1か月後、停戦合意は再び破綻した。ホルムズ海峡でのタンカー攻撃が再発し、紅海地域にも紛争が拡大。イエメンのフーシ派（青年運動）がイランの支援を受けて継続的に攻撃を仕掛けている。

IEAは、ホルムズ海峡の航行制限に加え、米国のイラン石油輸出封鎖、バブ・エル・マンデブ海峡への攻撃、そして黒海における無人機攻撃によるカザフスタンのCPC混合原油輸出の制限が重なり、世界の石油供給が需要を明確に下回っていると指摘している。

中東地域の石油積み出し量は7月初めに日量2,000万バレルまで回復し、戦前のホルムズ海峡経由輸送量にほぼ戻ったが、同月後半には再び日量1,200万バレルまで低下した。2026年7月の生産量は戦前比で日量830万バレル少なく、危機最悪期の日量1,400万バレルの損失からは改善しているものの、新たな衝突が回復の兆しを破壊している。

サウジアラビア、イラク、クウェート、イランの生産は先月やや回復したが、世界全体の生産量は依然として戦前水準を下回っている。サウジアラビアとアラブ首長国連邦（UAE）は代替パイプラインで輸送を進め、ホルムズ海峡にはシャトルタンカーが継続して運航しているため、戦争初期の最悪シナリオほどの供給損失には至っていない。米国エネルギー長官のクリス・ライト氏は、過去1週間で約日量900万バレルの石油が輸出されたと述べており、これは戦前の輸送量の約半分に相当する。

しかし、ホルムズ海峡と紅海航路が継続的に脅威にさらされているため、サウジアラビアでは陸上に記録的な在庫が蓄積されている。イラン戦争勃発以降、世界の石油在庫は累計で4.1億バレル減少しており、市場の緩衝材として機能してきた在庫が急速に枯渇している。米国、日本、ドイツなどのIEA加盟国は、3月に放出した記録的な緊急備蓄の補充も迫られている。

高油価が需要を逆に抑制し、来年には供給過剰に転じる可能性も

供給制約と燃料価格の上昇は、需要にも打撃を与え始めている。IEAは、2026年の世界石油需要の減少幅を、7月の予測である日量約100万バレルから日量160万バレルに拡大。これは2020年の新型コロナパンデミック以来、年間平均ベースで最も深刻な需要縮小となる。

IEAは、中東・アジアの製油所稼働率の低下、バブ・エル・マンデブ海峡の航路制限、ロシアの製油設備停止が重なり、石油製品の供給が著しく逼迫していると説明。特にナフサとディーゼルが大きな影響を受け、アジアと中東が年間需要減少率が最も高い地域となっている。

ロシアの7月の製油量は日量390万バレルで、20年ぶりの低水準を維持。ウクライナの無人機がウラル山脈以西の主要製油所を攻撃したことが主因だ。このため、ロシアの燃料輸出は日量140万バレルにまで低下し、前年同期の半分程度にまで落ち込んでいる。一方、原油輸出は日量480万バレルと過去最高に達している。世界全体の7月の原油加工量は前年比で日量500万バレル減少しており、現有の製油能力では供給ボトルネックを補いきれず、製油マージンは歴史的高水準に達している。

中国の需要変化が市場に部分的な緩和をもたらしている。IEAは、電気自動車の普及に伴い、中国の第2四半期には日量150万バレル以上の石油消費が代替されたと推計している。

IEAは、今後数か月で情勢が緩和されれば、2026年末には再び供給過剰に転じる可能性があると予測。2027年には供給が需要を日量461万バレル上回り、世界の在庫は2026年2月の水準まで回復する見込みだ。しかし、同機関は、在庫の緩衝材が急速に消失する中で、ホルムズ海峡の再開がより緊急の課題となっていると警告。市場が直面するリスクは依然として極めて大きいと強調している。