5000億ドルはどこから来るのか？黄仁勳CEOが高盛に直接打診、AI投資家を世界中で探索

高盛（Goldman Sachs）（GS-US）は、アメリカの保険会社、資産運用会社、銀行、および私募信用機関と協議を進め、輝達（Nvidia）（NVDA-US）の5000億ドル規模の人工知能（AI）インフラストラクチャ融資計画への投資家を探している。関係者によると、高盛は輝達との長年の協力関係を背景に、この取引において注目される中心的な役割を担っており、資金調達構造の設計と資金誘致を支援している。

輝達は8月10日、高盛、Blackstone（BX-US）、Apolloなどを含む6つの大手金融機関と提携し、AIコンピューティングプラットフォームを立ち上げ、AIインフラに向けた5000億ドル超の第三者資金を調達する目標を発表した。各国政府、企業、スタートアップがデータセンター建設を競う中、AIコンピューティング需要は急激に拡大しており、これにより機関投資家の市場参入がさらに促進されている。

高盛は保険会社、銀行、私募信用を結集

関係者によれば、アメリカの保険会社、資産運用会社、銀行が主要な投資家グループになると見込まれており、特に資産運用会社は自ら相当規模の出資枠を保持する計画だ。高盛は、銀行、保険会社、資産運用会社、私募信用業者に対して、想定される投資構造について広範な協議を開始している。

高盛は資産運用部門を通じて劣後資本や私募信用融資を提供でき、投資銀行部門は債務を私募信用ファンドに割り当て、最終的に公開債券市場に導くことができる。このような異なる資本層と投資家タイプを横断する設計により、AIデータセンターの膨大な資金需要に応える幅広い資金調達源が確保されることが期待されている。

高盛は、この取引においてウォール街の銀行として唯一の貸し手であり、BlackstoneやApolloといった代替資産運用の大手と並んで中心的な役割を果たしている。高盛がこの重要な席を獲得できたのは、輝達との長年にわたる協力関係を反映したものだ。

Dealogicのデータによると、高盛は過去に輝達の複数の取引でアドバイザーを務め、輝達が投資家として参加するテクノロジー融資案件にも関与している。高盛は、2024年6月の輝達による250億ドル債券発行の主幹事の一つであり、2019年に輝達が69億ドルでMellanox Technologiesを買収した際には、独占財務アドバイザーを務めた。

両社の関係は最高経営陣にも及んでいる。約2年前、高盛のCEOデイビッド・ソロモン（David Solomon）は、同社が主催するテクノロジー会議で輝達のCEO黄仁勳を訪問した。ソロモン氏は、今回の融資構想が黄仁勳氏から直接持ちかけられたものだと明かしており、高盛は直ちに協議参加の意向を示したという。

輝達は最大で四分の一のリスクを負担

AIインフラに必要な資金規模は極めて大きい。高盛のリサーチ部門の推計では、2030年までに世界の四大クラウドプロバイダーがテクノロジーおよびデータセンターに投入する額は5兆ドルを超える可能性がある。このような巨額の資本需要は、プライベートキャピタルがAI建設においてますます重要な役割を果たすことを意味しており、金融機関が新たな融資モデルを探求するきっかけとなっている。

輝達の今回の計画は、過去に見られたサプライヤー保証に大きく依存したAIインフラ取引とは異なる。例えば、博通（Broadcom）（AVGO-US）は、AnthropicのAIチップ融資を支援する約300億ドルの優先債務に対して、残存価値保証を提供していた。これに対して、輝達の新しい枠組みでは、主要な資金調達責任が金融機関の連合と第三者投資家に委ねられる。

黄仁勳氏は最近、ソーシャルプラットフォームX上で、潜在的な取引に対する輝達の保証上限は1250億ドル（全体の5000億ドルの25％）に相当すると述べており、案件ごとに慎重に評価され、輝達がすべての資金リスクを独占的に負担するわけではないと強調した。

関係者によると、この計画の目的は、AIコンピューティング資産に対して担保付き市場を構築し、関連債務を従来の証券のように取引可能にすることで、融資コストを低下させ、より多くの投資家を惹きつけることにある。米国バンクのアナリストVivek Arya氏は、これは融資モデルがサプライヤーによる直接資金提供や保証から脱却しつつあり、主要な負担が輝達の貸借対照表ではなく金融機関の連合に移っていることを示していると指摘している。