AIチップ融資リスク懸念で博通が急落、時価総額1.9兆ドル割れ

博通 (AVGO-US) は金曜日（14日）に5.94%急落し、終値は1株あたり392.99ドルとなりました。盤中は一時388.50ドルまで下落しました。米国銀行の推計によると、博通のAIチップ顧客に資金を提供する融資プラットフォームは、2029年半ばまでに累計3700億ドルの債務を抱える可能性があります。この債務は博通が直接負うものではありませんが、同社は一部顧客の設備リース料の支払いを保証しており、市場は潜在的損失を懸念しています。

博通の株価は411.96ドルで始まり、盤中最高で412.50ドルを記録しましたが、その後売り圧力が強まり、終値は当日の安値圏で決まりました。Google Financeのデータによると、同社の時価総額は約1.87兆ドルで、PERは約65.42倍です。

ロイターの報道によると、米国銀行のアナリスト、Tom Curcuruto氏は、博通関連の融資プラットフォームが支援するデータセンターの計算能力が20ギガワット（GW）に達した場合、2029年半ばまでに優先債務が3700億ドルに増加する可能性があると推定しています。特に2027年だけで約1500億ドルが新たに発生する見込みです。

このモデルでは、融資プラットフォームが大手機関投資家から資金を調達し、博通製のカスタムAIチップとネットワーク機器を搭載したサーバーラックを購入。その後、AI企業にリースとして提供します。これにより、顧客は初期の高額な設置費用を一括で支払わず、長期リースを通じて必要な計算能力を取得できます。

借入金は主に融資プラットフォーム名義のため、3700億ドルの債務は博通のバランスシートに計上されません。

しかし、博通はこの融資スキームから完全に切り離されているわけではありません。

取引の資金調達を円滑にするため、博通は一部顧客が支払うべき設備リース料の支払いを保証しています。リース契約を結んだAI企業が支払いを滞納した場合、博通は契約に基づき一部の支払いを負担する必要が生じます。

この仕組みは、投資家がAI需要の裏にある資金基盤を再評価するきっかけとなっています。一部の顧客がチップサプライヤーの保証なしに資金調達できない場合、AI設備の需要は顧客自身のキャッシュフローではなく、融資に大きく依存している可能性を示唆しています。

AIの計算能力需要が予想を下回る場合、設備のリース料が下落する場合、またはリース企業に財務問題が生じた場合、融資プラットフォームの返済能力が損なわれる可能性があります。その結果、博通が提供する保証が実際の損失に転じるリスクがあります。