AI泡沫「不會」重演網路泡沫？紐交所41年老將曝3大差異：現在股市仍值得進場

ニューヨーク証取引所（NYSE）の交易員ピーター・タクマン氏は、1987年の「ブラックマンデー」をはじめとする数々の市場暴落を経験し、取引フロアで41年間のキャリアを積んできました。最近の人工知能（AI）バブルへの懸念に対して、この市場のベテランは悲観的ではなく、現在の市場と過去のバブル期との間に明確な違いがあるとして、投資家が依然として市場に参入する理由があると述べています。

『Business Insider』の報道によると、タクマン氏はニューヨーク証取引所の取引フロアで最も識別しやすい交易員の一人で、数十年にわたり誇張された表情と目立つ白髪の髪型で注目を集めてきました。そのため、「ウォール街のアインシュタイン」というニックネームも持っています。

法務ブローカーとして、タクマン氏は株式取引の執行を担当しており、1987年の「ブラックマンデー」以降のすべての市場暴落を分析してきました。当時、S&P500指数は1日で20％急落しました。

当時の状況を振り返り、タクマン氏はブラックマンデーの日に取引フロアが混乱に陥り、株価端末から出力された紙から取引票を束ねて取り出し、そのほとんどが売却注文だったと語っています。彼自身は取引の成立に向けて奔走していました。

彼は当時について、「混乱と恐怖、そして叫び声、たくさんの叫び声しか覚えていない」と述べました。

しかし、現在のAIバブルに関する市場の議論に対して、タクマン氏は新たな大災害が迫っているとは考えていないのです。彼は、現在の市場と過去のバブル期のピーク時との間には少なくとも3つの重要な違いがあると指摘し、株価が過去最高値に近づいていても、市場を見込む理由は十分にあると述べています。

タクマン氏は、「私は極めて強固な市場を見ており、明るい将来に備えようとしている市場も見ている」と語りました。

タクマン氏が注目する3つの違いとは？

1. AI株の評価額はネットバブル期ほど極端ではない

タクマン氏が最初に注目するのは市場の評価水準です。彼は、現在のAI関連の人気株の評価額は、2000年前後のネットバブル期の最盛期と比べて、それほど極端ではないと分析しています。

例えば、現在世界で最も時価総額の高い企業であるNVIDIA（NVDA-US）の予想PERは約24.8倍です。一方、2000年代初頭のネットバブル期にピークを迎えたテクノロジー大手シスコ（Cisco）の予想PERは、一時100倍を超えました。

2. AI企業の収益力もはるかに強い

2つ目の違いは企業の財務状況にあります。

タクマン氏は、当時、ネットバブルを象徴する多くの企業は利益を上げていなかったと指摘しています。有名なPets.comは、ネットバブル期に時価総額が最大で約4億ドルに達しましたが、2000年11月に倒産した際、売上高は2800万ドルにとどまり、純損失は9400万ドルに上りました。

対照的に、現在の大型テクノロジー企業は継続的に利益を上げており、強力な収益成長が近年の株価上昇を支えてきました。

FactSetのデータによると、S&P500指数の構成企業の今四半期の利益は前年比で50％増加すると予想されており、5年ぶりの最高の利益成長率となっています。

タクマン氏は現在のAI企業について、「彼らは多くのお金を稼いでいる」と述べており、現在の市場にはより堅実な構造とファンダメンタルズの支えがあると強調しています。

3. 個人投資家の資金が依然として市場の柱

タクマン氏が挙げる3つ目の違いは、個人投資家の資金の存在です。

パンデミック初期、大量の個人投資家が株式市場に参入し、市場を支える重要な力となりました。彼は、この資金が短期間で急激に消える可能性は低いと考えており、その理由の一つは、米国の株式保有が高所得層に集中しているため、市場が下落してもすぐに売却する傾向が低いからだと述べています。

米連邦準備制度（Fed）の最新のデータによると、米国で最も裕福な上位10％の世帯が、全米の株式および共同基金の87％を保有しています。

さらに、近年の市場では、2025年に関税問題を背景に株価が下落した際など、個人投資家が利益を確定するチャンスが何度もありましたが、多くの投資家は最終的に再び市場に戻ってきました。

モルガン・スタンレーの最近の分析によると、2026年前半に個人投資家が購入した株式の金額は2700億ドルに達しており、市場下落時に底値買いを狙う意欲が依然として強いことを示しています。

タクマン氏は、「私には、この市場はほとんど倒れることが不可能に思える」と述べています。

ベテラン交易員タクマン氏が投資家に警告する3つの過ち

市場への楽観的な見方を示す一方で、タクマン氏は長年の取引経験から、投資家がよく犯す3つの過ちを指摘しています。

まず1つ目は、明確な取引戦略を持たないこと。タクマン氏は、多くの投資家が「取り残される恐怖（FOMO）」や市場の過熱ムードに影響され、資金を投入する際に明確な取引計画を立てないことが多いと述べています。

2つ目は、損切りの設定がないことです。損切りは、損失が事前に設定した水準に達した時点で自動的にポジションを決済する仕組みであり、投資リスクを管理する上で重要です。

3つ目は、過度な取引や報復取引です。報復取引とは、投資家が前の取引で被った損失を取り戻そうと次の取引に臨む行為を指します。しかし、この行動は損失を回復できず、むしろ損失をさらに拡大させることが多いとされています。

現在の市場環境について、タクマン氏が投資家に与える最良のアドバイスは、最適なタイミングを狙ったり、次の市場暴落を待ったりしないことです。

彼は、「最適なタイミングを狙ったり、次の暴落を待ったりしないでください。もし常に満塁ホームランを狙っていたら、最終的には損をするでしょう」と述べています。