野村投信最新台股看法--【台股操盤人筆記】油價震盪往下，AI需要が台湾サプライチェーンの利益を押し上げる

加重株価指数近6ヶ月のパフォーマンス： （出所：Bloomberg、2026年8月12日時点）

野村脚勤の見解：

転单の話題を追わず、台湾メーカーが真に恩恵を受ける分野に注目

市場で話題になっているアメリカが中国製光通信製品の輸出を制限する可能性について、現時点での判断では、中国サプライヤーは世界の光受発モジュール（Optical Transceiver）生産能力の約60％を占めており、高速光モジュールの認証には長い期間が必要なため、禁輸措置はむしろアメリカのデータセンター建設を遅らせる可能性があり、アメリカにとって得策ではない。さらに、光受発モジュールは主に信号伝送を担当しており、GPUチップほど戦略的センシティブさは高くないため、アメリカが全面的に封鎖する緊急性は低い。したがって、最終的に全面禁止の政策が実施される可能性は低いと判断される。短期的な政策による転单の話題を追うよりも、光通信とCPO（共封装光学）のトレンドが変わるかどうか、そして台湾メーカーが真に優位性を持つ分野に注目すべきである。台湾の競争力は依然として高階チップ封裝、プローブカード、テスト設備に集中しており、CPOの発展の恩恵を受けるだけでなく、先端プロセスとウェハーファウンドリの需要にも恩恵を受けているため、より高い投資可視性と恩恵度を備えている。

マネージャーの視点：

大盤のプラス要因：

（一） AI投資のモメンタムが継続：グローバルなテック大手が2026年の資本支出を上方修正しており、AIインフラ需要は強く、投資サイクルはまだ頂点に達していない

（二） アジアサプライチェーンの優位性が持続：仕様のアップグレードと品不足による価格上昇のトレンドが継続しており、企業の可視性は2028年まで見えており、台湾サプライチェーンは引き続き恩恵を受ける

（三） 企業利益が継続的に上方修正：野村投信の台湾株式ポートフォリオにおける2026年の全体EPS予想は+64％と、継続的に上方修正されており、主要なグローバル市場をリード

（四） 融資ポジションの洗浄が終盤：台湾株の融資維持率は歴史的低水準まで低下しており、ポジション構造が健全化しつつあり、今後の相場再開に有利

大盤のマイナス要因：

（一） 非ファンダメンタルなノイズの影響：米イラン戦争／インフレ圧力／金利の行方など、関連する変数が株価のバリュエーション修正に継続的なプレッシャーをかけている

油價震盪往下，AI需要が台湾サプライチェーンの利益を押し上げる

5月以降、台湾株は振動的な調整を続けており、主なきっかけは戦闘の激化による油価の不確実性と、FRBの利上げへの懸念である。しかし、現在、原油価格が100ドル／バレルを突破する上昇力は明らかに弱く、実際の原油供給の不足が市場予想ほど深刻ではないことが主な理由である。代替パイプラインと米軍の護衛により、影響を受ける供給量は当初予想の4分の1以下（1日500万バレル）にとどまる可能性があり、7月23日以前の高値を突破する可能性は低いと判断される。原油価格がインフレに与える影響がコントロール可能であることを踏まえ、FRBは今年中に利上げを1回程度にとどめるか、金利を据え置く可能性も低くないと予想されており、株式市場へのプレッシャーは徐々に緩和されると期待される。ファンダメンタルズに戻ると、台湾株の2026年利益予想は昨年9月以降、継続的に上方修正されており、アメリカの大手CSPも資本支出を引き上げ続けている。AIサプライチェーンの需要と注文は依然として強く、一部企業の可視性は2028年、さらには2030年まで延びている。したがって、株価は市場のさまざまなニュースに応じて変動する可能性があるが、競争優位性と高い成長可視性を持つ企業に注目し、信念を持って保有し続けることが、長期的に成功する鍵となる。

本文に言及する経済見通しは、必ずしもファンドのパフォーマンスを保証するものではなく、ファンド投資のリスクについては、ファンドの公開説明書をよくお読みください。

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