投資家が不買單？Sheinの香港上場、9月1日に延期　評価額7割以上縮小

快時尚EC大手Sheinは、当初8月末の香港初回公開株式（IPO）完了を目指していたが、投資家の認定手続きが遅れたため、上場時期を9月1日に延期した。

『サウスチャイナ・モーニング・ポスト』（South China Morning Post）は、20日（木）に事情に詳しい複数の関係者の話として、Sheinは8月24日からブックビルディング（需要集計）を開始する予定であり、複数のファウンデーション投資家を導入する計画だと報じた。ただし、多くの認購枠は既存株主が引き受ける見込みだという。取引に関与する投資銀行も、自社傘下のファンドを用いて、ファウンデーション投資家の身分で出資を検討している。

Sheinは当初、最低でも300億ドル以上の評価額を目指していたが、投資家からの反発を受け、上場時の評価額上限は300億ドルを超えない見通しだ。これは2022年に一時的に1,000億ドル近くまで達した評価額と比べて、7割以上縮小したことになる。なお、上場に関する協議はまだ最終段階ではなく、最終的な調達額、評価額、スケジュールは変更される可能性がある。

Sheinは中国で設立され、現在はシンガポールに本社を置いている。主要な既存株主には、創業者である許仰天（クリス・シュウ）氏をはじめ、共同創業者たち、およびタガー・グローバル・マネジメント（Tiger Global Management）、IDGキャピタル、ボーユー・キャピタル、かつてのセコイア・チャイナに由来するHSGなど、ベンチャーキャピタルや主権财富基金が含まれる。Sheinはこの報道について、コメントを控えている。

近年、Sheinの売上成長率と収益力は鈍化しており、一連の規制上の障害も重なり、企業評価は圧力を受けてきた。同社の昨年度の売上高は400億ドルを超え、純利益は20億ドルをやや上回った。しかし、2026年第一四半期には9,900万ドルの純損失を計上し、前年同期の3.95億ドルの利益と比べて大きく悪化した。

Sheinは、この損失の一部は、アメリカが「少量輸入免税制度」（de minimis）の特例を廃止したことに起因すると説明している。これにより、関税の影響を受けなかった低価格の小包のコストが上昇した。同社は上場のための招股書の中で、欧州連合（EU）も同様の関税免除措置を終了する計画を立てており、今年の成長をさらに阻害する可能性があると警告している。