美債売成こうしても利上げ不要？　デイリー氏「ＦＲＢの信頼性は脅かされていない」

旧金山連邦準備銀行総裁のメアリー・デイリー氏は、20日（木）に発言し、米国債市場の動向がＦＲＢ（連邦準備制度）の現行金融政策スタンスを適切に反映していると述べた。彼女は、ＦＲＢの信頼性が脅かされているというリスクは見られておらず、予防的な利上げを行うための緊急の証拠も不足していると指摘した。

ＦＲＢが7月の会合で5回連続で金利を据え置き、直近の利上げを示唆しなかったことを受け、投資家は引き続き米国債を大量に売却している。特に長期債券の売り圧力が強く、30年物米国債の利回りは一時、2007年以来の最高水準に達した。市場の主な懸念は、米国の債務が膨張し続けていることと、インフレ率がＦＲＢの目標である2％を超えてすでに5年以上経過している点にある。

米国財務省は21日（水）、長期国債の買入れを拡大すると発表し、これにより一時的に利回りが下がったが、その効果は22日（木）にはほとんど消え去っていた。デイリー氏は財務省の措置についてコメントを控えたものの、債券価格の動きを観察することが政策の手がかりを得るために極めて重要だと述べた。また、利回りの上昇は単にＦＲＢのインフレ抑制能力に対する疑念ではなく、ＡＩ製品やインフラ需要の増加を反映している可能性もあると指摘した。

ＦＲＢの7月会合では、3人の政策決定者が利上げを主張して反対票を投じた。彼らは、インフレが目標に戻らなくなるリスクを避けるべきだと考えている。デイリー氏は2023年にＦＯＭＣ（連邦公開市場委員会）での投票権を持っていないが、7月の据え置きを支持している。彼女は、インフレがより広範かつ持続的な問題になるリスクが高まっていることを認めた上で、現時点では懸念すべき兆候は見られないとしており、最近のインフレと雇用のデータも彼女の判断を変えないとしている。

デイリー氏は改めて、関税や原油価格の上昇、ＡＩによる価格ショックは一時的なものであり、金融政策をやや制限的な状態に維持すれば、インフレは再び低下していくだろうと強調した。労働経済学者でもある彼女は、現在の労働市場が物価上昇圧力を高めているという兆候は見られないとも述べた。

7月会合後に公表されたデータは、ＦＲＢが短期間で利上げを行う圧力を和らげている。6月と7月のインフレ率はいずれも低下しており、7月の小売売上高は減少し、企業の雇用増加人数も予想外に減少した。トレーダーは現在、9月に利上げが行われる可能性を約30％と見積もっており、これは7月末時点の70％以上から大幅に低下している。