韓国メモリーダブルスが買戻しブームを牽引！SKハイニックスに続き、三星電子も100兆ウォン超の史上最大級株主還元を検討

AIが駆動するHBMスーパーサイクルが、韓国半導体の二大巨人の現金創造力をかつてない高みへと押し上げており、株主還元も兆ウォン級の軍備競争に入っている。

『MoneyToday』の報道によると、三星電子は8月末までに取締役会を開催し、総額100兆ウォン（約717億ドル）を超える株主還元計画を確定する予定だ。その内容は自由キャッシュフローの50％を株主に還元するというもので、特別現金配当を中心に実施され、その後のキャッシュフロー状況に応じて追加実施も視野に入る。

SKハイニックスは水曜日（19日）に、上場企業史上最大規模となる40兆ウォン（約290億ドル）の自己株買いを発表した。これは発行済株式の約3.3％に相当し、実施期間は8月20日から11月19日まで。同時に2025～2027年の株主還元水準も引き上げた。

三星とSKハイニックスの自己株買い規模は合計で140兆ウォンに達する。『ソウル経済日報』は、8月末までに両社の計画がすべて発表されれば、合計で200兆ウォンを超える可能性があると試算しており、韓国企業史上最大の記録となる見込みだ。

その裏付けは業績にある。三星は今年第2四半期に売上高171.5兆ウォン、営業利益89.5兆ウォンを記録し、ともに過去最高を更新。年間の自由キャッシュフローは200兆ウォンを超え、最大で250兆ウォン近くに達すると予想されており、その50％を還元すれば100～125兆ウォンの余地がある。

SKハイニックスも今年第2四半期に売上高79.3兆ウォン、営業利益60.5兆ウォンを達成。四半期末の純現金残高は69.4兆ウォンであり、40兆ウォンの買戻し後も依然として財務的余力は十分だ。

今年7月にはAIインフラに対する懸念からレバレッジ決済が発生し、両社の株価が大幅に下落した。こうした状況下で「消却＋特別配当」によってHBMサイクルの恩恵を早期に還元することは、評価の救済措置であると同時に、「メモリー株の好況は持続しない」という批判への明確な反論でもある。

外部資金も同時進行でポジショニングしている。韓国メディアは以前、シンガポールの主権基金テマセクが初めて自社資金を直接韓国株に投資することを検討しており、そのターゲットが三星電子とSKハイニックスだと報じた。同基金は両社をAIバリューチェーンの中で「最も過小評価されている環節」と位置づけており、今後5年間でAI関連資産の比率を6％から15％まで引き上げる計画だ。すでにNVIDIA、TSMC、ASMLを保有しており、記憶体セグメントでのパズルを完成させる狙いだ。

長期保有資金、産業キャッシュ、消却型買戻しが重なることで、韓国半導体の株主還元は「年間9.8兆ウォンの通常配当」から「自由キャッシュフローの半分以上を起点とする」という新たな量的段階へと移行している。しかし、もし景気循環が逆転すれば、今日の寛大さが明日のレバレッジ負担となる可能性もある。