AI五千億ドル借款潮が米国政府と債券投資家を巡って競合

Benzingaの報道によると、AIインフラに関連する新たな企業債の供給を推進している企業が4社存在する。ロイターがLSEGのデータを分析したところ、アマゾン（AMZN-US）、アルファベット（GOOGL-US）、メタ・プラットフォームス（META-US）、オラクル（ORCL-US）は、7月初めまでに2026年までに約1,940億ドルの債券を発行しており、2025年通年の約1,080億ドルと比較して79%増加している。

高盛は、これらの企業にマイクロソフト（MSFT-US）を加えた5社の今年の債券発行額が2,500億ドルに達すると予測しており、2027年には4,000億ドルに達すると見込んでいる。

株式による資金調達を含めると、総額はさらに拡大する。7月22日までに、同じ5つの超大規模クラウドプロバイダーは、株式と債券の発行を通じて合計3,020億ドルを調達している。

高盛の別の試算では、今年に入ってから現在までの世界的なAI関連の債務供給額は4,890億ドルに達しており、同社が予想していた2025年通年の3,220億ドルをすでに上回っている。Fortuneは、2025年初頭以来、アルファベット、メタ、アマゾン、オラクルの4社による債券発行額がすでに3,000億ドルを超えていると指摘している。

現在、これらの債務供給は米国財務省の借款需要と直接競合している。バークレイズのデータをロイターが報じたところによると、AI関連の債務は現在、投資格付け債の総発行量の約15%を占めている。

別のロイター報道は、戦略家の一人の話として、AI関連の債券発行が米国財務省が市場に提供する長期債の供給量全体の約15%を占めていると伝えている。

アポロの経済学者トーステン・スロック氏は警告する。超大規模クラウドプロバイダーの債券供給が増加し続ける中で、根本的な問題が浮上していると指摘する。供給が増加し続ける中で、投資格付け債の限界買い手は誰になるのか、という問いだ。

一方、米連邦政府の財政赤字は現在、年間約2兆ドルに達しており、利払いだけで約1兆ドルかかる。これにより、財務省は企業債とより高い利回りで競争する余地がほとんどなくなっている。

投資家は価格の反発に警戒を強めている。ウォール・ストリート・ジャーナルの報道によると、NVIDIA（NVDA-US）、SpaceX（SPCX-US）、アマゾンが合計で発行した750億ドル相当の債券は、市場で十分に消化されず、価格が発行直後に下落した。

今年、超大規模クラウドプロバイダーが発行した債券は、さまざまな満期で金利スプレッドが拡大している。アマゾンが最近250億ドルの債券を発行した際も、発行を完了するためにより高い利回りを提供せざるを得なかった。

この圧力は米国債市場にも反映されている。火曜日、30年物米国債の利回りは5.33%を超えた。CNBCは、これを超大規模クラウドプロバイダーの債券発行が、もともと混雑している長期債市場の供給をさらに増やしていることと直接関連付けている。