恒生科技指数の構成銘柄を50銘柄に拡大へ――その影響とは？

恒生指数会社は8月、恒生科技指数の算出方法について改訂案を公表し、構成銘柄数を現行の30銘柄から50銘柄に拡大することを提案しました。この措置は、香港のテクノロジー株式構造が継続的に拡大している状況に対応するとともに、過去の時価総額のみを基準とする選定方法では、高成長ながら時価総額が小さい企業が指数に含まれないという課題を解決する狙いがあります。

中金公司は、短期的には新たな仕組みの導入により、潜在的に指数入りが期待される個別銘柄に資金流入などのポジティブな影響が生まれると分析しています。長期的な視点では、上位10銘柄の構成比が低下することで、指数構造がより均衡し、恒生科技指数が香港市場のテクノロジーセクター全体をより正確に反映できるようになると期待されています。

改訂案によると、今回の調整には三大柱があります。第一に、構成銘柄数の大幅な拡充があります。第二に、従来の産業分類の制限を全面的に撤廃し、候補企業を「人工知能」「先進ハードウェア」「ロボットと自動化」「クラウド」「フロンティアテック」「デジタルプラットフォームおよびソリューション」といった再編された6つのテクノロジーストラテジーに再分類します。第三に、「時価総額」と「売上成長」の二つのグループを設けた選定メカニズムを導入することで、高成長性を持つ技術企業が指数に含まれるチャンスを確保します。

この拡張計画に関して、市場関係者やアナリストからはさまざまな見方が示されています。汇丰晋信基金は、近年の恒生科技指数のパフォーマンス低迷の主因は、「ハードテック」や人工知能分野へのエクスポージャー不足であり、最近のAI相場の恩恵を十分に受けていないと指摘しています。シミュレーションによれば、拡張後の上位10銘柄の構成比は70.6％から66.3％に低下し、権益集中度の緩和、指数の広がり、そしてテクノロジー産業チェーンの整合性向上に貢献するとされています。

一方で、あるアナリストは、現行の個別銘柄の構成比率の計算方法が変わらない限り、新設される「売上成長グループ」（想定10銘柄）の指数内における初期総構成比率は約2.4％にとどまり、既存の構成銘柄よりもはるかに低くなるため、受け入れられるパッシブファンドの資金流入規模は比較的限定的になると指摘しています。

これまで、香港市場の財務報告のサイクルは半年ごとが主流であり、売上が急速に成長していることを確認して指数に含めるまでに時間がかかるため、タイムラグが生じる可能性があります。また、景気循環型の産業において、好況期に指数入りした後に成長スピードが急激に鈍化するリスクも完全には排除できません。

公式なスケジュールによると、この算出方法の改訂案は2026年9月末に最終決定が発表され、2026年12月の指数見直しで正式に施行される予定です。