最差時機は過ぎた！高盛が転じて積極評価、米国株式市場の記憶体関連銘柄が全面高、SK海力士ADRが過去最高値を更新

華爾街の投資銀行、高盛が記憶体チップ関連株への評価を積極的に転じたことを受け、9日（現地時間）の米国株式市場で記憶体関連銘柄が一斉に上昇した。特にSK海力士が主導し、大勢の下でも目立つパフォーマンスを記録した。SK海力士の米国預託証券（ADR）は早朝取引で約4％上昇し、1株当たり193.53ドルまで達した。盤中には過去最高値を更新し、終値は前日比7％高となった。一方、米国半導体大手のマイクロン（Micron）は約2％高の1027.77ドルで取引を終え、サンディスク（SanDisk）も約1.51％高の1764.17ドルと上昇。Roundhill Memory ETFも約1％上昇したが、S&P 500指数を追跡するETFは約0.5％下落する中での上昇であり、記憶体セクターの強さが際立った。

この上昇の背景には、高盛が発表したリサーチレポートがある。同レポートでは、マイクロンとサンディスクの株価が、今夏の大部分を支配していた下降トレンドを突破したと指摘。ヘッジファンドの保有ポジションが依然として低水準にあるため、資金の再投入余地があると分析した。ただし、キオクシア（Kioxia）の太田裕雄CEOは9日、NANDメモリの価格上昇が「十分な水準に達した」と述べ、さらなる値上げは成長を損なう可能性があると警告。価格上昇の持続性に懸念を示したことで、上昇トレンドに変数が加わった。

高盛は、今回の上昇を「早期の投資家が再び市場に参入している兆候」と位置付けた。半導体関連株のボラティリティは7月にピークに達した後、徐々に縮小。マイクロンとサンディスクは8月にレンジ相場を維持しており、これは低水準な保有率の投資家による早期の買い集め（アキュムレーション）と解釈できる。夏場の売却局面でヘッジファンドが保有を大幅に削減したため、技術的な回復を受けて再建玉の余地が十分にある。特にこの分野でアンダーウェイト（低水準保有）のファンドにとっては、損失を被る「ペイン・トレード」の方向が上昇に転じたとされる。

一方で、高盛は周期的なリスクも指摘。メモリ価格、生産能力の拡大、消費者支出の動向などが急速に逆転する可能性があると警告。したがって、今回の上昇が持続するには、実態経済のデータによる裏付けが必要だと強調した。マイクロンが9月30日に発表予定の2026会計年度第4四半期決算が、この楽観シナリオを検証する重要な節目となる。

高盛がポジティブな見通しを示したのと同日、太田裕雄CEOは、販売チームに対し、データセンター向け顧客に大幅な価格引き上げを押し進めないよう指示したと明かした。彼は「価格は十分に上がった」と明言し、需給バランスの維持を優先する姿勢を示した。

ブルームバーグ・インテリジェンスのデータによると、キオクシアのNANDフラッシュメモリの平均価格は、6月までの四半期に前四半期比で70％上昇した。この発言は、主要サプライヤーによる需要保護の措置と解釈されており、価格上昇の論理に直接的な影響を与えた。

価格面での懸念がある一方で、企業の業績見通しは強気の材料を提供している。マイクロンは2026会計年度第4四半期の売上高中央値を、過去最高の500億ドルと設定。非GAAPベースの1株利益（EPS）は31ドル、営業利益率の見通しは86％とした。同社の経営陣は、需給の緊張が2027年以降も続く可能性があると述べている。

サンディスクは、2027会計年度第1四半期の売上高見通しを103億ドルから108億ドルの範囲に設定。2026年のNAND市場規模が3000億ドルを超えると予測しており、前年比で約3倍の成長となる。CEOのデイビッド・ゲッケラー氏は、「顧客の需要増加が供給を上回っている」と明言した。

SK海力士には、相対的に独立した上昇の触媒がある。HBM（High Bandwidth Memory）の主要サプライヤーとして、先月、米国インディアナ州でHBM生産拠点の起工式を行った。これにより、米国内での生産能力強化が進み、今後数週間以内にHBMに関するさらなる発表があれば、高盛の見通しをさらに後押しする可能性がある。