道明証券：ゴールド短期的に下圧、二つの防衛線を失えば売却圧力が加速する可能性

国際的な金価格は最近、一部の上昇分を返還していますが、貴金属グループの中では依然として比較的強気です。道明証券のアナリスト、Ryan McKay氏とBart Melek氏は、10日（木曜日）に発表した最新のリサーチレポートで、エネルギー価格の再上昇と連邦準備制度（Fed）の利上げ可能性の高まりが、金が他の貴金属に対して示す相対的な強さを変えていないと指摘しました。

両氏は、現在の金価格は高値圏を維持しているものの、今後の経済指標やニュースが短期的な価格動向を左右すると考えています。特にインフレデータが鍵を握ると述べています。

道明証券は特に以下の二つの価格水準に注目しています。金価格が1オンスあたり4367ドルを割り込んだ場合、商品取引アドバイザー（CTA）が穏やかな売り手に転じる可能性があります。さらに4300ドルを割り込むと、システマティックファンドによる大規模な売却が起きやすくなるとしています。

ただし、短期的な下圧が長期的な上昇モメンタムの消失を意味するわけではありません。道明証券は、円安トレンドの再燃、中央銀行による金購入の高水準維持、ゴールドETFの保有増加などが、金価格を支える要因になると分析しています。

McKay氏とMelek氏はレポートの中で、「強気な経済データとタカ派のFRB姿勢は、一時的な小幅な売却を促進し、次の上昇局面を遅らせるだけであって、実質的な下落を引き起こすものではないだろう」と記しています。

FRB議長ワーシャー氏のタカ派発言が短期的なリスクの中心です。Melek氏は先週の分析で、ジャクソンホールでのグローバル中央銀行会議におけるワーシャー氏のタカ派基調が、短期間で金市場にとって大きな逆風になるかもしれないと指摘しました。彼は、インフレが納得できるほど減速していないこと、2％の目標に戻す必要があること、そして現在の金融環境は抑制的ではないと述べました。また、エネルギー価格の上昇と経済の強さから、物価上昇の基本的要因がまだ存在しているとも警告しています。これにより市場は利上げ見通しを修正し、今月と12月の利上げに賭け始めています。

Melek氏は、たとえ円安圧力がかかっても、短期的には金価格がさらに下落する可能性があると考えています。FRBが物価安定への確固たるコミットメントを示しているため、市場は当面、円安取引を一時的に無視しています。金価格を押し上げる要因が弱まっていることから、年末には4200～4700ドルのレンジの下限に向かって下落する恐れがあるとしています。

しかし、長期的には依然として楽観的です。石油市場が均衡に向かい、高金利が総需要を抑え、インフレが安定すれば、FRBは雇用の最大化という使命を果たすために緩和的な政策に転じる可能性があります。Melek氏は、これが金価格を来年第3四半期の1オンス5350ドルという道明証券の目標価格へと押し上げると予想しています。また、中央銀行、機関投資家、実物金投資家がより良い参入ポイントを待っている間に、次の上昇局面が引き起こされる可能性があるとも述べています。