米国債利回りが5%の大台目前に　市場と経済に新たなリスク

アメリカ債券の売り浴びせがさらに広がっており、基準となる10年物国債の利回りは先週末に4.97%まで跳ね上がり、5%という重要な節目に迫っている。これにより、ウォール街とワシントンでは、高い借り入れコストがアメリカ経済に与える打撃について深刻な懸念が広がっている。もし利回りが5%を超えて終値をつけることがあれば、2007年以来初めてのことになる。

今回の米国債利回りの急騰は、いくつかの要因によって押し上げられている。イランに対するトランプ大統領の軍事行動が中東の石油・ガス供給を脅かし、原油価格を4か月ぶりの高値に押し上げたことに加え、人工知能（AI）のブームによる発債の増加と経済刺激策、そして今会計年度の前11か月間で2兆ドルに達した連邦政府の財政赤字が、債券市場に重い負担をかけている。

財務長のスコット・ベセント氏（Scott Bessent）は、国債の買入れ拡大を通じて利回りの上昇を食い止めようとしたが、初回の措置では効果が限定的であり、利回りはなおも上昇している。

現在、市場の注目はすべて、ケビン・ワーシュ議長（Kevin Warsh）が主宰する連邦準備制度理事会（FRB）の金利決定会議に集まっている。最新のコアインフレ率が予想を上回ったことを受け、先物市場ではFRBが0.25パーセントの利上げを行う確率が約90%に達している。

インフレと債券市場の不安定さに直面して、Brandywine Global Asset Managementのポートフォリオマネージャーであるトラシー・チェン氏（Tracy Chen）は、「FRBは明らかに状況に対応できていない。中期的には利回りが確実に上昇し、5%を超えるだろう」と指摘している。BMO Capital Marketsの米国金利戦略責任者であるイアン・リンゲン氏（Ian Lyngen）は、10年物国債利回りが「極めて短期間のうちに」5%の壁を突破すると予想している。

JPMorgan Chase Private Bankのグローバル投資戦略責任者であるグレース・ピーターズ氏（Grace Peters）は警告する。「もし債券利回りが5%または5.25%の水準に達すれば、株式市場は『消化不良』の状態になるだろう。」

PGIM Creditのチーフグローバルエコノミスト、デーリープ・シン氏（Daleep Singh）は、FRBがインフレ抑制に対して信頼性を示せば、中期的に国債利回り曲線の長期部分におけるリスクプレミアムを低下させる可能性があると述べている。一方、Columbia Threadneedleのポートフォリオマネージャー、エド・アル＝フセイニー氏（Ed Al-Hussainy）は、「もしFRBが最終的に利上げを見送った場合、長期債の売却はさらに混乱した状態になるかもしれない」と注意を促している。

モルガン・スタンレーのストラテジスト、ジェイ・バリィ氏（Jay Barry）率いるチームは、今週の利上げが極めて高い可能性にあると考えているが、長期米国債のパフォーマンスについては依然として悲観的な見方を示している。