高盛、2027年・2028年の光モジュール需要を大幅に上方修正　供給チェーンの逼迫が最大の出荷ボトルネックに

高盛の最新リサーチレポートによると、AIサーバーの拡張と製品仕様の反復的なアップグレードにより、世界中の高速光モジュール（光トランシーバー）需要が強力な成長動力を示している。

高盛は、2027年および2028年の800G以上光モジュールの需要予測を大幅に上方修正し、それぞれ1.44億個および1.71億個に達すると予測している。これは前回予測比で39％および36％の大幅な引き上げである。

しかし、供給面ではDSPチップ、レーザー部品、印刷回路基板（PCB）などの主要コンポーネントの継続的な不足に加え、業界のリーダー企業が積極的に生産能力を確保していることから、サプライチェーンのボトルネックが今後の出荷量と利益配分を決める最も重要な変数となっている。

高盛は、今回の需要予測の大幅な上方修正は、主に以下の3つの要因によって推進されていると分析している：AIサーバーラックの拡張、アプリケーションシナリオが横方向のスケールアウトから縦方向のスケールアップおよびクロスレイヤー接続（scale across）への拡大、そして製品仕様の加速的なアップグレードである。

取材を受けた企業の経営陣は、現在出荷されている光モジュールはすべて実際のデータセンターにすでに配置されており、これは本物のエンドユーザー需要に基づくものであり、チャネル在庫の積み増しではないと強調している。これにより、初期のインターネットバブル期に見られた「二重発注」と同じリスクを大きく回避できるとしている。

需要が堅調でも、供給側の制約が実際の出荷規模を抑制する可能性がある。高盛は、主要コンポーネントの供給不足という状況下で、1.6T光モジュールの価格は700ドル以上で推移すると予想している。また、800G製品については、2027年の価格下落幅は一桁のパーセント台にとどまると見込まれている。

取材を受けた業界関係者は、データ通信市場における製品サイクルがすでに1〜2年に短縮されており、単なる価格競争ではなく、研究開発と量産執行力が新たなコアバリュー障壁となっていると指摘している。世界的なリーダー企業（例：英飛拓／Innolight）は、前払い金、長期供給契約、共同開発などを通じて生産能力を直接確保しており、これにより競争優位性と市場価格統制力をさらに強化している。

共封装光学（CPO）技術の進展に関して、高盛は、CPOスイッチの量産投入にはまだ時間がかかるものの、テストおよび結合装置メーカーはすでに収益化が始まっていると指摘している。例えば、羅博特科（Roboteko）の第2四半期売上高は前四半期比172％増加し、市場予想を大きく上回った。これは、早期に欠陥を検出し、故障コストを削減するための構造的需要の存在を裏付けている。

高盛は、CPOスイッチの出荷台数が2026年の1万台から2028年には13.1万台に大幅に成長すると予測しており、装置メーカーの受注見通しはすでに2028年まで伸びている。

同レポートは最後に、今後の判断を検証するための3つの指標を提示している：2027年第1四半期にメーカーの年間ガイダンスが1.44億個の下限に達しているか、1.6Tの平均価格が700ドル以上を維持しているか、そして装置メーカーの売上成長率が2四半期連続でマイナスに転じていないか。