全球政府債券利回りが4％近くに迫り、17年ぶりの高水準　米国とアジア市場で全面的な売却が進行

全球政府債券市場は新たな激しい売却波に見舞われており、ブルームバーグ・グローバル・アグリゲート国債指数の平均利回りは3.99％まで上昇し、4％に迫る水準で2007年以来の最高値を更新しました。

高インフレの持続、国際原油価格の急騰、各国政府の膨大な財政借款需要が、グローバル金融市場における金利見通しの再評価を促しており、「高金利がより長く続く」という市場予想を押し上げています。

グローバル債券市場のベンチマークである米国国債が真っ先に影響を受け、米国10年物国債利回りは5.14％まで上昇し、2007年以来の高値を記録。30年物長期債利回りは5.44％に達し、2004年以来の高水準となりました。また、5年物利回りも5％の大台を突破しました。

たとえ米財務長官スコット・ベセント氏が8月に国債買戻し計画を拡大したとしても、利回りの上昇を抑えることはできませんでした。米国5年物国債の入札結果は極めて弱く、2006年以来の最高発行利回りとなり、約40兆ドルに達する連邦債務の利息負担に対する市場の懸念が高まっていることを浮き彫りにしています。

金利スワップ市場では、すでにフェデラル・リザーブ（Ｆｏｍｃ）が今後1年間で3回（1回25ベーシスポイント）利上げを行うことが織り込まれています。トランプ米大統領はＦＲＢの利上げ決定に不満を表明し、金利を1％以下に引き下げることを呼びかけており、高い住宅ローン金利と生活費の負担が選挙情勢に与える影響を反映しています。

債券市場の圧力は急速にグローバル市場に波及しています。ドイツ10年物国債利回りは3.57％に上昇し、2009年以来の高値。日本の10年物国債利回りは3日間の休暇明けに3.15％まで跳ね上がり、1996年以来の最高値を記録しました。オーストラリアの3年物およびニュージーランドの2年物国債利回りも同様に急騰しています。

米国債市場の変動性を示すICEバンク・オブ・アメリカ・ＭＯＶＥ指数は、今年3月以来の最高水準に上昇しており、市場のパニック感が顕著に高まっています。

今回の債券市場の下落について、ペンダル・グループのファンドマネージャー、エイミー・シェイ・パトリック氏は、インフレが高く、労働市場が逼迫し、経済が良好に推移している状況下では、「債券市場の動きは実体経済の基本に合致している」と述べました。

マウント・ルーカス・マネジメントの共同投資責任者、デイブ・アスペル氏は、ＦＲＢが再び利上げを行い、インフレ目標が達成されておらず、巨額の政府支出がある中で、「債券市場がこれほど激しく変動することは極めて稀だ」と指摘しています。

投資戦略に関して、ＴＤセキュリティーズのストラテジスト、ハンス・ミケルセン氏は、固定利回り投資家は高い利回りを望んでいるものの、市場の安定をより重視しているとし、「誰もが落ちるナイフを掴むことを恐れている」と述べています。エリクセン・キャピタルの投資責任者、デイメン・ロー氏は、現時点で無謀に逆張りで買い増すべきではなく、2年／10年または5年／30年の利回り曲線のステープニング（急勾配化）トレードのリスク・リターン比を注目すべきだと提言しています。

JPモルガンとKKRのストラテジストらはいずれも、エネルギー価格がインフレを押し上げ、政府の借款と中央銀行の引き締め政策が続く中で、米国国債利回りにはさらに上昇余地があると予測しています。