特斯拉股價有望上漲20%？華爾街看好與SpaceX合併：AI、Megapack合作成關鍵

儘管特斯拉（TSLA-US）與SpaceX（SPCX-US）的合併可能困難重重，但華爾街正越來越認真看待馬斯克旗下這兩大企業整合的可能性。分析師認為，由於與SpaceX潛在的合併，特斯拉股價有望上漲20%。

根據《MarketWatch》報導，特斯拉與SpaceX多年來已有合作關係，近期雙方互動更趨緊密。今年3月，馬斯克宣布兩家公司將合作開發一個項目，目標是打造一座年產能達一兆瓦運算晶片的製造廠。

金融服務公司William Blair的分析師路易、迪帕爾馬認為，此舉似乎已「預示」SpaceX可能收購特斯拉。相關臆測數月來已在投資圈廣泛流傳。

《CNBC》亦於5月報導，馬斯克內部曾討論將旗下企業整合。

馬斯克本人也公開表示，他的企業正「走向融合」。SpaceX在招股說明書中更透露，計畫與持有部分股份的特斯拉進一步探索「策略合作」空間。

SpaceX營運長葛溫妮、肖特威爾上個月表示：「毫無疑問，特斯拉與SpaceX之間具有高度互補性，雙方未來的發展也將相互連結、彼此受益。」

加拿大皇家銀行（RBC）分析師湯姆、納拉揚指出，SpaceX尋求合併的主要動力在於「營運協同」，並將特斯拉目標價從475美元上調至500美元，較現行股價隱含約22%的上漲空間。

他具體點出Terafab晶片計畫、SpaceX對特斯拉Megapack儲能產品的依賴，以及雙方在AI訓練領域的合作，認為這些均構成深化整合的正當理由。

納拉揚預測，最可能的模式是SpaceX以全股票方式收購特斯拉，並給予20%至30%的收購溢價。

他補充表示，特斯拉董事會可能傾向接受較高的收購溢價，以彌補放棄投票控制權的決定，尤其是在合併後，馬斯克對新公司的投票權可能超過50%。

納拉揚並指出，目前兩家公司僅有兩位共同高層，分別是馬斯克以及資深特斯拉董事艾拉、艾倫普萊斯；後者已於今年2月加入SpaceX董事會。

另一方面，加拿大皇家銀行於7日首次將SpaceX納入研究覆蓋範圍，並給予225美元目標價，較目前交易價格仍有約48%的上漲空間。

7日，特斯拉股價下跌4%，SpaceX股價則重挫6.8%。此外，SpaceX於當日開盤前正式納入那斯達克100指數成分股。

儘管摩根大通認為全股票收購是最有可能的結果，但分析師道格、安姆斯率領的團隊亦在報告中提出其他替代方案。

安姆斯指出，將SpaceX與特斯拉整合至一家新成立的公司，可形成更純粹的「對等合併」，而採取分階段或部分整合的方式，則有助於降低監管及公司治理方面的風險。

他表示，另一種方案是SpaceX提出現金加股票的收購交易，雖然可為特斯拉股東帶來更高的收購溢價，但可能進一步壓縮SpaceX原本就承受壓力的自由現金流。

時程方面，部分分析師預測合併最快可能於2027年完成；貝雅分析師班、卡洛則於6月23日的報告中指出，合併或在12至18個月內發生。

安姆斯則認為合併機率在未來一至兩年內將「大幅提升」，但短期內尚未到位，並直言基於治理結構不對等、估值落差懸殊，以及複雜的監管環境，使此案「難以實現」。

值得關注的是，SpaceX為美國重要國防承包商，任何企業結合都將受到嚴格審查；而特斯拉與中國的緊密商業往來，更可能觸發反壟斷或國家安全層面的調查。

基本面則是另一個潛在的擔憂。特斯拉第一季獲利雖僅小幅優於華爾街預期，第二季表現仍有待觀察。

特斯拉上週表示，第二季電動車銷量明顯優於市場預期，不過能源業務表現則略低於預期。特斯拉將於7月22日公布第二季財報。

William Blair分析師傑德、多爾希默表示樂觀，認為特斯拉汽車業務回穩是正面訊號，並預期2026年下半年儲能需求與部署量將加速成長。