霍爾木茲海峽油輪銳減，國際油價為何未重返100美元？

美國與伊朗恢復交火，霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）可追蹤的油輪通行量一度降至接近停滯，美軍也接連對伊朗軍事目標發動大規模打擊。然而，國際油價並未重返先前戰事期間接近每桶120美元的高點，美股週四（9日）更在晶片及AI題材帶動下走高，顯示市場目前仍將衝突視為可控的能源供應風險。

倫敦布蘭特（Brent）本週雖因戰事升溫走高，但仍遠低於先前戰事期間的高點；美國基準西德州原油（WTI）也在急升後快速回落。

國際油價週四雙雙收跌，倫敦布蘭特9月期貨下跌2.2%，收每桶76.30美元；美國西德州原油8月期貨下跌2%，收每桶72.08美元。

分析人士認為，全球原油供應路線調整、停火期間累積的出口量，以及主要進口國調節需求的能力，共同降低了短期能源衝擊。

### 全球已適應中東能源衝擊

Alpine Macro分析師Dan Alamariu表示，過去數月全球石油出口路線已逐步調整，中國等主要石油進口國也展現出比預期更快調整需求的能力，因此全球經濟受到的衝擊可能比市場原先擔憂的小。

他指出：「全球已經適應了」。

不過，他也警告，若戰事持續升級並延續數個月，布蘭特原油價格仍可能再次逼近每桶100美元。

Wolfe Research分析師Tobin Marcus則認為，雖然局勢進一步升級的風險已經提高，但目前基準情境仍屬可控。他表示，市場各項資產確實朝避險方向變動，但整體波動幅度仍相對有限。

### 美軍兩天累計打擊逾170個目標，霍爾木茲航運急凍

伊朗本週被指攻擊霍爾木茲海峽及附近3艘商船後，美軍隨即恢復軍事行動，第一波打擊超過80個伊朗目標，隔日再對90個軍事目標發動攻擊。

根據船舶追蹤資料，霍爾木茲海峽航運量迅速下滑。外媒引述Kpler數據指出，6月24日海峽通行量一度達59次，但本週已降至十餘次。不過，由於越來越多船舶關閉AIS自動識別系統以避免遭追蹤，公開數據可能低估實際通行情況。

Kpler表示，雖然原油仍持續通過霍爾木茲海峽，但近期攻擊事件及油輪前往當地部署數量減少，已削弱市場對航道重新恢復正常運作的信心。

### 停火期間大量出貨，緩解短期供應壓力

分析人士指出，先前三週停火期間，大量原油已順利出口至全球市場，使目前全球原油供應仍相對充裕，也降低了市場對短期供應中斷的擔憂。

美國總統川普週三表示，近期軍事衝突確實推升油價，但他認為局勢將很快落幕，目前市場仍處於石油供給充裕的狀態，因過去幾週已有大量油輪順利通過霍爾木茲海峽。

### 機構：若停火恢復，年底油價可望回穩

Capital Economics氣候與大宗商品經濟學家Hamad Hussain表示，未來幾個月油價可能維持高度波動，但他認為，即使美國重新對伊朗石油實施制裁，中國仍可能持續採購伊朗原油，因此制裁對供應面的實際影響有限。

Hussain預估，若停火最終恢復、霍爾木茲海峽航運重新正常化，布蘭特原油價格可望在今年底回到接近目前的水準。