SpaceX股價上看900美元？華爾街揭牛市情境

《巴隆周刊》報導，華爾街看好SpaceX（SPCX-US）。目前市場分析師對SpaceX的平均目標價約為每股240美元，相當於公司估值約3.2兆美元，超越微軟（Microsoft）（MSFT-US）、亞馬遜（AMZN-US），甚至是特斯拉（Tesla）（TSLA-US）。

這樣的估值已相當驚人，但仍有分析師認為，SpaceX的潛在價值可能遠高於此。目前《巴隆》所見最高目標價來自花旗。分析師John Godyn給予SpaceX買進評級，目標價為每股200美元，但他認為，在最樂觀情境下，SpaceX股價有機會上看900美元。

SpaceX週四距離這項目標仍有一段距離。當日股價上漲2.6%，收在152.16美元，結束連續三個交易日跌勢。

Godyn這周稍早在報告中寫道，「我們認為目前的200美元目標價只是通往900美元以上的里程碑。一旦關鍵工程技術完成大規模驗證，900美元以上的股價將成為合理情境。」

「Starship最終若能成功部署，將建立一條成本最低、最具規模化潛力的途徑，釋放太空經濟的潛力。」

Starship毫無疑問是SpaceX最大的秘密武器。這款大型、可完全重複使用的火箭目前仍處於測試階段，若開發成功，將可把每公斤貨物送入軌道的成本，從目前動輒數千美元，大幅降低至數百甚至數十美元。

更低的發射成本，將成為創造企業價值的關鍵，並催生更多新的商業模式，例如SpaceX的衛星寬頻服務Starlink。目前Starlink已擁有超過1,000萬名訂閱用戶，毛利率更超過60%。

依照Godyn的牛市情境推算，SpaceX的企業估值將高達約12兆美元。摩根士丹利分析師Adam Jonas的看法則相對保守。他對SpaceX的目標價其實更高，為每股300美元，但牛市情境僅上看600美元。

Jonas的牛市假設幾乎建立在所有事情都順利發展的前提下，包括Starship於2026年啟動商業運營、Terafab半導體廠量產晶片，以及軌道AI衛星部署過程順利。

他同時提出熊市情境，認為SpaceX股價可能僅值75美元。該情境假設Starship要到2029年才真正完成商業化運作，同時其他業務發展也較預期緩慢。

儘管兩位分析師對估值看法不同，但都一致認為，Starship將是決定SpaceX未來價值的關鍵。原因在於，它有機會讓許多過去只能在地球上完成的解決方案，以更低成本移轉到太空執行，開創全新的商業模式。

Cantor Fitzgerald分析師Colin Canfield也提出自己的牛市與熊市情境，但他的估值方式相對直接，主要依據每股盈餘（EPS）與本益比。他的牛市假設2030年EPS約11美元、市場願意給予100倍本益比，將未來價值折現回現在後，合理股價約為740美元。

至於熊市情境，他則假設2030年EPS約8美元、市場僅給予20倍本益比，折現回目前後，合理股價約為100美元。

從各家分析師的估值可以看出，對於SpaceX的未來看法存在極大分歧，代表投資人未來可能仍需面對高度波動的股價表現。

這樣的情況並不令人意外，因市場預期SpaceX在2026年仍不會獲利。根據FactSet，公司最快將於2027年開始轉虧為盈。然而，由於未來數年仍需投入龐大的資本支出，SpaceX自由現金流預料仍將維持負值，意味著未來仍須依賴債券與股權融資來支應成長。這也可能引發分析師調整獲利預估、目標價及投資評級。

無論最終結果如何，有件事幾乎可以確定：SpaceX的投資旅程，勢必充滿劇烈波動。