市場快訊》AI股連續重挫，現在市場到底在擔心什麼？

上週全球半導體股遭遇猛烈賣壓，費城半導體指數單週重挫約 11%，台灣、日本等亞洲半導體市場也接力下跌。更值得注意的是，目前已公布的科技與半導體企業財報多數仍優於預期，股價卻持續走弱，市場到底在擔心什麼？

1. 韓國政府收緊槓桿 ETF 規範，成為半導體股賣壓導火線

這波全球半導體股修正，最早的導火線之一來自韓國。韓國主管機關先前坦言，過去對三星電子、SK 海力士等單一科技股槓桿型 ETF 的核准過於倉促，隨後宣布暫停部分單一個股槓桿 ETF 的新商品掛牌，並提高散戶交易這類商品所需的最低保證金，希望降低市場波動。由於韓國散戶先前透過融資與兩倍槓桿商品大量押注半導體股，政策收緊後，市場擔心資金被迫降槓桿與平倉，導致三星電子、SK 海力士等權值股遭到集中拋售，韓國股市率先重挫，加速市場原本就存在的獲利了結與降槓桿壓力，全球 AI 與半導體股賣壓因此快速擴散。

2. 基本面沒有變，市場修正的是高估值

值得注意的是，這波股價下跌並非因為 AI 需求消失，反而是在企業基本面仍然穩健的情況下發生。台積電最新公布的第二季財報，單季淨利達台幣 7,066 億元 (約 219.9 億美元)，較去年同期成長 77%，不僅創下歷史新高，優於市場預估的台幣 6,326 億元；第二季營收 402 億美元也位於財測高標，優於市場預估的 399.4 億美元，連續第五季改寫獲利新高，並上調全年營收展望，由原先的「超過 30%」上調至「略高於 40%」，並將全年資本支出由原先的 520 億至 560 億美元增至 600 億至 640 億美元，增幅約 14.8%，顯示 AI 晶片需求依舊強勁。然而，在 AI 概念股過去一年累積大幅漲幅後，市場開始認為利多已大多反映在股價上，即使財報亮眼，也不足以推動股價持續創高，反而成為部分資金獲利了結的契機。

3. 先賣再買真的比較賺？近百年回測揭開答案

很多人都會想：「是不是應該先賣一波，等跌得更低、趨勢轉好後再買回，反而可以賺得更多？」這種做法看似能避開後續跌幅，但真正的難題是，賣出後能不能及時買回，以及會不會因此錯過市場反彈。為了找出答案，鉅亨買基金以 1927 年底至 2026 年 7 月的標普 500 含息總報酬指數進行回測，比較「一路持有」與「自高點下跌 10% 便賣出，待指數重新站回季線後再買回」兩種策略。

結果顯示，以每日滾動方式觀察不同持有期間，長期持有的平均累積報酬皆高於短進短出。持有 30 年時，長期持有平均累積報酬率達 2,241%，明顯高於短進短出的 1,707%，兩者相差 534 個百分點。顯示出即使進出策略有機會避開部分修正，長期反覆離開市場，仍可能因錯過反彈初期的重要漲幅，使最終累積報酬落後。與其反覆猜測進出時點，不如在市場波動中維持長期持有，更有機會享受複利累積帶來的成果。

資料來源：彭博、鉅亨買基金整理。採標普 500 含息總報酬指數每日資料，資料期間 1927- 2026 年。回測短進短出策略為自高點下跌 10% 賣出，待指數重新站回 60 日均線後買回；採每日滾動回測，統計 10 年、20 年及 30 年持有期間的平均累積報酬率。此資料僅為歷史數據回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。

鉅亨投資策略

AI 長線趨勢未變，修正反而考驗投資紀律

從目前公布的企業財報與 AI 資本支出來看，AI 長期成長趨勢並未改變，本波修正更像是高估值下的正常整理，而非基本面反轉。與其試圖猜測最低點，不如建立長期投資紀律，透過分批布局或善用「 超底王 」逢低自動加碼機制，在市場波動中持續累積部位。

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