韓股強勁反彈 去槓桿進入尾聲 摩根大通估進度已達75%

南韓股市在經歷7月以來的劇烈拋售後，於22日（週三）迎來顯著反彈，基準南韓Kospi指數單日漲幅一度超過6%，使兩日累計漲幅接近10%。

儘管南韓交易所因波動劇烈而短暫觸發了程式交易的熔斷機制，但市場普遍認為這標誌著此前重創市場的「去槓桿化」壓力已接近尾聲。

數據顯示，自6月的高點以來，韓股蒸發了約1.2兆美元的市值，Kospi指數較峰值最大跌幅接近30%。這波暴跌主要由槓桿型ETF平倉、散戶融資餘額收縮，以及對存儲晶片繁榮永續性的擔憂所驅動。

然而，摩根大通分析指出，韓股槓桿ETF的去槓桿進程已完成約75%。南韓金融投資協會的數據也顯示，截至7月16日，散戶融資餘額已降至33.4兆韓元（約226億美元），較6月底峰值下降13%，來到3個月來最低。分析師認為，隨著「有毒槓桿」的大幅削減，市場的風險回報比已轉向有利。

本輪反彈由半導體龍頭領軍。SK海力士受惠於人工智慧（AI）情緒改善，單日暴漲逾9%，三星電子漲幅也超過6%。外資在22日上午淨買入超過10億美元的韓股，這是約一個月以來首度重返淨買入狀態。

儘管短期波動劇烈，摩根士丹利與摩根大通仍對韓股保持信心。摩根大通維持Kospi指數12,500點的目標與「增持」評級，並指出目前的拋售主要受供需因素影響，而非企業基本面惡化。摩根士丹利則維持9,000點的基本目標，儘管微幅下調了悲觀情況下的預測，但認為目前估值已接近歷史低點。

此外，政府對槓桿交易的監管也將加強。從8月起，槓桿ETF的最低存款要求將從1,000萬韓元提高至3,000萬韓元。

專家預測，雖然2025年的爆發式成長可能放緩，但在AI投資、資料中心需求以及企業治理改善的支撐下，韓股長期基本面相對穩固。