AI股史詩級反彈！科技股創史上最大單日漲幅 暴跌真的落幕了嗎？

據《華爾街見聞》報導，美股科技動能股周二（21日）上演強勁反彈。摩根士丹利TMT動能因子單日大漲逾12%，創下有紀錄以來最大單日漲幅，甚至超越2000年網路泡沫時期的任何單日表現。

高盛高貝塔動能多頭指數（GSCBHMOM）單日上漲約8.5%，創2025年4月以來最佳單日表現；高貝塔動能多空指數（GSPRHIMO）則勁揚9.5%，創下2021年以來最大單日漲幅，並逼近2003年以來的歷史高點。

那斯達克綜合指數當日上漲約1.3%，領漲美股三大指數。半導體類股成為最大推手，費城半導體指數大漲4.6%，VanEck半導體ETF上漲約4.5%。美光科技（MU-US）大漲逾10%、英特爾（INTC-US）上漲約8.6%、SanDisk（SNDK-US）飆升約14%、Cerebras Systems勁揚約18%，Cipher Mining也上漲逾11%。

這波反彈發生在連續三個交易日下跌之後，也是在動能股累計重挫33%後出現。

為何會出現這波反彈？空頭遭「軋空」

要理解這次反彈，首先必須了解此前跌勢有多猛烈。

高盛數據顯示，高貝塔動能股短短幾個交易日內累計下跌33%，是網路泡沫破裂以來最劇烈的回檔之一。高盛高貝塔動能指數一度跌破200日均線，跌至今年1月以來最低水準，超賣程度也創下去年8月以來新高。

跌得愈深，反彈力道往往愈強，這也是市場運作的基本邏輯。

這波反彈很大程度上屬於一場「軋空」行情。大量放空動能股的投資人，尤其是韓國及日本追漲殺跌型交易者，過去兩週遭受重創。韓國市場甚至爆發大規模追加保證金（Margin Call）事件，重創當地散戶。

當空頭被迫回補部位時，買盤便形成自我強化的上漲循環。

Zacks Investment Research指出，美光科技此前跌破日線圖「頭肩頂」型態的頸線，技術面一度轉空；但週二股價暴漲逾10%，重新站回頸線之上。

Zacks表示：「假突破往往會引發劇烈反向波動，因為原本追空的投資人與放空者被困住了。」

市場廣度仍偏弱 反彈成色存疑

雖然反彈幅度驚人，但市場內部結構並不健康。

BTIG策略師Jonathan Krinsky指出，週二整體成交量仍偏低，SPY、QQQ及標普500現貨成交量均較20日平均低20%至30%。

同時，標普500指數雖上漲近1%，但下跌個股數量仍多於上漲個股。今年以來，價格走勢與市場廣度背離的情況已創下新高，而週二再次出現這種現象。

高盛交易員數據也顯示，交易所整體成交量較20日平均低約17%，做市商帳面流動性僅683萬美元，市場活躍度僅有3分（滿分10分）。

換句話說，這波反彈更像是少數重倉股集中爆發，而非市場全面復甦。

彭博宏觀策略師Michael Ball表示：「現在宣布修正已經結束，還言之過早。」

他指出，半導體ETF與前期AI明星股的看跌選擇權需求依舊偏高，而那斯達克、半導體ETF及相關個股仍存在大量負Gamma部位，意味著做市商將持續追漲殺跌，而非抑制波動，這不僅放大上漲，也可能放大未來跌勢。

並非所有市場人士都對此次反彈抱持樂觀看法。BTIG的Jonathan Krinsky明確建議投資人「逢高減碼（fade）」。

他此前預估，高貝塔動能股反彈將遭遇730至750點區間的強勁壓力，而週二反彈恰好將GSCBHMOM推升至該壓力區下緣。

Krinsky表示：「極端波動性，加上歷史性的個股分化，是市場正經歷全面修正的訊號。」他預估，高貝塔動能股將在週三至週四進入壓力區核心後逐漸失去動能。

從歷史統計來看，自1999年以來，高貝塔動能多頭指數在站穩200日均線之上且單日漲幅超過7%的情況僅出現10次。

其中三次發生於今年、三次出現在2021年初、另外三次則發生於2000年初。

Krinsky表示，這項統計「既凸顯本次行情的罕見，也反映出市場持續出現與1999至2000年相似的歷史特徵。」

高盛、瑞銀：動能拋售近尾聲 可考慮分批布局

相較於BTIG的保守態度，高盛與瑞銀均認為，本輪動能股拋售已接近尾聲，建議投資人把握布局機會。

高盛分析師Julia Mensch在報告中指出，高盛上週已提醒市場，動能股拋售已「進入後期」。

她表示：「目前持倉已大幅出清（高盛主經紀商數據顯示，動能曝險位於過去一年第64百分位、過去五年第93百分位），且此次拋售並沒有新的基本面催化劑，因此我們認為動能策略有機會回歸長期趨勢，這次修正可能是增加動能部位或逢低布局AI類股的好機會。」

瑞銀對沖基金股票衍生性商品銷售主管Michael Romano也持相似看法，認為AI基本面改善仍是買進訊號。

不過，他建議投資人應採取「分批布局，而非一次性重押」。

Romano表示：「動能去風險化的邏輯仍然成立，分批建立部位才是較審慎的做法。」

他預估，動能股拋售將於7月底前觸底（如果尚未觸底），並指出：「一旦行情反轉，流動性可能推動價格出現超漲。」

不過，高盛仍保留部分態度。由於近期波動率偏高，加上財報季密集展開，高盛建議投資人可透過「有限損失策略（limited-loss structures）」建立曝險，而非直接持有多頭部位。

財報季將成下一個關鍵變數

這波反彈能否持續，很大程度取決於本週企業財報。據路透報導，本週共有113家標普500成分股企業（約占標普500總市值18%）將公布財報。

其中，Alphabet（NASDAQ：GOOGL）財報被視為「本週最重要的數據點」，市場將聚焦其2026年全年資本支出指引，普遍預期公司將上調資本支出，為AI投資趨勢提供重要線索。

LPL Financial首席技術策略師Adam Turnquist表示：「市場現在關注的不只是資本支出規模，下一步將聚焦投資報酬率與支出品質，我們認為這將成為下半年市場的重要議題。」

他同時指出：「我們預期半導體類股仍將持續波動，因為超買狀態需要消化，獲利了結壓力將逐步浮現，而擁擠交易也需要重新調整。就基本面而言，我們認為並沒有出現實質改變。」

據路透報導，截至目前已有66家標普500成分股公布財報，其中約88%的企業獲利優於市場預期。

3M單日大漲逾9%，通用汽車上漲約5%，均因財報優於預期而受到市場追捧。

債市與總體經濟：另一項潛在風險

股市歡慶反彈之際，債券市場卻釋出警訊。當天，美國公債殖利率全面走高，2年期殖利率上升5個基點，30年期殖利率上升2個基點，長天期殖利率更升至兩個月高點，完全回吐上週低於預期通膨數據帶來的漲勢。

油價則是主要推手之一。布蘭特原油期貨重新站上每桶90美元，為6月11日以來首次。

中東局勢持續升溫，也門胡塞武裝宣布封鎖紅海南部入口，兩艘運載沙烏地阿拉伯原油的油輪在紅海折返。

Kpler的MarineTraffic數據顯示，即使在封鎖宣布前，過去兩週通過曼德海峽的貨