美國公債殖利率超過5%的意義為何？

心理關卡，反映財政成本上升與投資人避險情緒。長期利率上揚將影響房貸等民間融資。

AI企業發行公司債對市場的影響？

微軟、亞馬遜等巨頭大量發債吸金，與美債形成競爭，助長殖利率上升。

因財政赤字與地緣風險擔憂。若國內資金需求不穩，殖利率上漲壓力將持續。

雖有通縮跡象，但AI投資與財政赤字使利率難以下降。5%以上水準可能長期維持。

長期利率上升提高企業資金成本，壓抑股價評價，尤其對成長股衝擊較大。

發布 2026年7月23日 17:00 ・ 最後更新 2026年7月23日 17:37 ・閱讀約 3 分鐘・來源：PR Times

30年期美國公債殖利率連續12天站穩5%以上，創下2007年以來最長紀錄。AI基礎建設企業大量發行公司債，對債市形成新供給壓力，投資人選擇更多元。

規模達30兆美元的美國公債市場在7月再度遭遇拋售，債市正逼近一項令人憂心的里程碑。

30年期美國公債殖利率在週三（22日）上升1.6個基點至5.146%，連續站穩5%以上的天數達到12天，創下2007年以來最長紀錄。根據道瓊市場數據，這是近18年來罕見情況。

雖然6月通膨數據降溫，油價也因美國與伊朗達成停火協議而回落，但美國6月消費者物價指數（CPI）年增率仍達3.5%，距離聯準會（Fed）2%的目標仍有一段距離。此外，中東脆弱的和平局勢迅速瓦解，全球布蘭特原油價格重新站上每桶94美元。

加拿大投資管理公司Mackenzie Investments的固定收益策略長Dustin Reid表示：「長天期債券最大的敵人就是通膨。如果通膨維持高檔更久，投資人就必須要求更高的報酬作為補償。」

近期能源價格回落，使公債殖利率自高點稍微回落，但另一方面，人工智慧（AI）投資熱潮帶動超大規模雲端業者（Hyperscalers）持續大量發行長天期公司債，正對市場形成新的供給壓力。

根據BondCliQ資料，微軟（MSFT-US）、亞馬遜（AMZN-US）、Alphabet（GOOGL-US）、輝達（NVDA-US）、Meta（META-US）及甲骨文（ORCL-US）等AI基礎建設主要投資人，今年未償還債券規模已逼近5000億美元。

龐大的AI融資需求，也讓債券投資人有更多選擇，而不再僅著眼於殖利率約5%的30年期美債。

市場人士常說，5%的美國公債殖利率本身並沒有什麼「魔法數字」的意義，只是容易引起市場關注的整數關卡，並不代表美國政府因此就無法繼續發債。

相較之下，作為房貸定價基準的10年期美債殖利率目前仍低於5%，週三報4.657%，接近美伊衝突期間高點。30年期固定房貸利率目前約6.55%，已達到可能抑制房貸再融資需求的水準。2年期美債殖利率週三升至4.301%，創2025年2月以來新高。

不同於2023年及今年稍早，30年期公債殖利率一旦突破5%，市場已愈來愈難將其快速壓回。這代表美國政府管理龐大債務與財政赤字的成本將持續攀升。

Vanguard抵押貸款、機構債與波動率主管Alexander Payne表示，這波債市賣壓並沒有單一明確原因，但同樣也沒有大量買盤急於進場承接。

他指出，在美國財政赤字龐大，以及AI基礎建設將持續投入歷史性資本支出的背景下，「未來市場還會有許多機會，以更高殖利率買進長天期債券，這是目前市場相當特殊的一點。」

美國國防部長赫格塞斯（Pete Hegseth）週二在國會作證時表示，美伊衝突至今已耗費375億美元，川普政府另向國會申請670億美元追加預算，以支應持續升高的軍事行動。

與此同時，美國債務占國內生產毛額（GDP）比重今年春季已突破100%，整體國債規模逼近40兆美元。

另一方面，儘管美國發債需求持續增加，但近年來外國投資人對美債市場的參與度已逐漸下降。

Wellington管理公司固定收益投資組合經理Brij Khurana表示：「美債市場需要完成由海外投資人轉向國內投資人的接棒，但國內資金大概只有在股市下跌時才願意承接。」

他說：「如果股市出現明顯修正，債券的避險效果就會更加凸顯。」

Reid則認為，若30年期美債殖利率升至5.25%，美國財政部可能開始感到不安。

他表示：「財政部不希望殖利率曲線長端失控飆升，因為這將對股市及整體估值造成風險。」