美五大科技巨頭加碼AI投資 市場警戒：是在空中加油還是強弩之末？

從 OpenAI、Anthropic、微軟 (MSFT-US)、SpaceX (SPCX-US) 到 Google，多家海外科技巨頭在一天內接連宣布投資計畫，大舉加碼人工智慧（AI）領域。

首先備受矚目的 Google 公布第二季財報，多項數據亮眼，超出市場預期。公司宣布將 2026 年全年資本支出區間上調至 1950 億至 2050 億美元，並明確表示 2027 年的投資規模也將進一步擴張。

OpenAI 將截至 2030 年的算力支出計畫從 6000 億美元上調至 7500 億美元，同時計畫在美國喬治亞州投資 200 億美元，興建一座資料中心。

Anthropic 與 AMD 簽署重大晶片供應與投資協議。自 2027 年上半年起，Anthropic 將購買最多 2GW 的 AMD 最新一代晶片 Instinct MI450；作為回應，AMD 將向 Anthropic 投資最多 50 億美元。

微軟 (MSFT-US) 加強歐洲布局，擴大與法國 AI 新創公司 Mistral AI 的合作。微軟將提供數十億美元資金，支援 Mistral AI 在歐洲建立 GPU 資料中心，並將其核心 AI 模型全面整合至 Azure 與 Copilot 等產品體系中。

SpaceX (SPCX-US) 也正著手擴大資料中心規模。據報導，公司已在德州考察多個選址，計畫為至少一座大型資料中心奠定基礎。

是空中加油，還是強弩之末？

過去兩年，每當美股財報季來臨，AI 資本支出始終是市場關注焦點之一。隨著新一輪財報季揭幕，Google 以超預期的支出計畫展現對 AI 的堅定投入，而 OpenAI、Anthropic 等領導企業的巨額開支，也進一步證明矽谷巨頭尚未放緩 AI 投資腳步。

然而，儘管業績亮眼、管理層在電話會議中表態樂觀，Google 股價盤後仍重挫逾 4%。核心原因在於現金流表現。其第二季自由現金流為負 58.6 億美元，大幅低於市場預期，也是 Alphabet (GOOGL-US) 上市以來首次出現單季自由現金流為負的狀況。

根據媒體引用 LSEG 一致預期數據分析，若現行趨勢延續，到 2027 年，包括微軟、Google、亞馬遜 (AMZN-US)、Meta (META-US) 與甲骨文 (ORCL-US) 在內的科技巨頭，總資本支出將超過其產生的自由現金流。

預計這些公司在 2027 年的年度營業現金流將比 2025 年增加約 3400 億美元，但資本支出預計將增加約 5340 億美元；這意味著，每增加 1 美元的現金流，就需額外投入約 1.57 美元進行投資建設。

Futurum Equities 首席市場策略師 Shay Boloor 表示：「投資人低估了 AI 正在如何從根本上改變大型科技公司的商業模式。」

Boloor 進一步指出，這些公司過去通常被視為輕資產平台，因其收入成長速度遠快於資本需求。但 AI 正在推動它們轉向一種混合模式——軟體、廣告與雲端運算業務的經濟效益，越來越依賴於巨額的實體基礎設施。

TradeStation 全球市場策略主管 David Russell 表示：「若資本支出正在消耗現金，那麼獲利成長可能不足以證明這些投資的合理性。企業存在的目的是賺錢，而不是花錢。」

華泰證券指出，雲端服務廠商的資本開支持續上修，但收入兌現程度已成為下一階段重點。市場也越來越關注雲端廠商的投入產出比，即每單位資本開支所帶來的模型能力提升、token 成本下降，以及廣告與雲端收入的增量。