AI行情亮警訊？重現網路泡沫市場分化 小摩：未來幾周是關鍵

《MarketWatch》報導，摩根大通策略師警告，市場面臨的風險是出現「更令人擔憂的平倉潮」。人工智慧（AI）概念股不再齊漲齊跌，這種分化走勢令人聯想到網路泡沫時期。

Alphabet（GOOGL-US）和特斯拉（TSLA-US）率先揭開大型科技股財報季序幕，但市場反應不佳。兩家公司都提高AI支出計畫，而投資人持續擔心這些鉅額投資究竟能帶來多少回報。

AI支出增加的跡象則帶動SK海力士及三星電子等亞洲晶片製造商走高，進一步強化今年以來的一項市場趨勢：花錢投資AI的公司遭到懲罰，而接收AI投資資金的公司則受到追捧。

Roundhill Magnificent Seven ETF（MAGS-US）今年以來僅上漲約1.5%，相較之下，費城半導體指數漲幅超過70%。

摩根大通策略師Jason Hunter對這種關係再次發出警告，並從歷史角度分析目前的市場情況。

Hunter週三向客戶表示，如果超大規模雲端服務商無法突破重要的技術面壓力區，「並且在短期內因任何原因重新面臨賣壓，同時半導體類股仍低於關鍵壓力位，那麼原本只是AI題材內部的資金輪動，可能演變成更令人擔憂的平倉潮。」

Hunter解釋，1990年代網路熱潮後期，另外兩類科技股之間也曾出現類似情況。

摩根大通投資策略主席Michael Cembalest在週三發布的一檔該行Podcast節目中，也談到了這段歷史。

Cembalest表示，「當時市場曾經出現一段時期，位於產業前端的通訊服務類股開始陷入停滯，但基礎設施類股卻繼續上漲，這在某種程度上給市場製造了一個假象。」

目前位於AI熱潮前端的超大規模雲端服務商股票正在停滯，自由現金流也出現下降。另一方面，晶片、基礎設施供應商及光通訊網路類股卻持續走高。

Cembalest表示，「這裡存在一些相似之處，我認為我們需要認真思考。因為你總是希望火車尾端跑得比火車頭慢，但現在發生的情況並非如此。」

Hunter在7月1日的一份報告中，以圖表呈現網路熱潮後期曾經發生的情況。他指出，自7月初以來，費半指數已修正20%，而超大規模雲端服務商族群則「在2026年的廣泛交易區間內反彈」。

從樂觀角度來看，超大規模雲端服務商在交易區間內重新獲得支撐，「代表資金正從市場過度擁擠的硬體類股輪動出去，最終可能使整體AI題材在未來幾個月及幾季更加持久。」

不過，Hunter表示，「悲觀派則會指出，2000年第二季也曾出現類似的走勢收斂，而那最終標誌著當時市場周期的頂部。」

他表示，「從技術面角度來看，兩種論點都有其道理，因此我們認為，未來幾周的價格走勢至關重要。」

Hunter警告，費半指數在自6月高點回落後，必須突破12,769至13,333點的短期壓力區。

如果無法突破，費半指數可能重新跌向9,975至10,554點區間，相當於較6月高點進一步回檔28%至32%。

但他也表示，如果費半指數在未來幾周快速跌向這個較低的支撐區，摩根大通將其視為一個「可交易的買進機會」。

至於超大規模雲端服務商，策略師表示，如果這些股票能夠突破各自的壓力區，將是該族群在數月表現落後後出現的「重要看漲訊號」。

Hunter也列出幾家大型科技公司的關鍵價位：

Alphabet必須突破每股368美元的50日移動平均線，以及381美元的關鍵價位。該股在春季修正後曾於381美元附近企穩。Alphabet週四收在317.69美元。

亞馬遜（AMZN-US）必須突破251至258美元的壓力區，才能「確認更廣泛的多頭趨勢重新啟動」。突破後，下一個目標價位為278美元，也就是向上傾斜技術趨勢線的頂部。

Meta（META-US）近期從525至553美元區間反彈，但漲勢在669至694美元附近停滯。Hunter表示，如果能突破後者，將構成該股「強而有力的看漲訊號」。

微軟（MSFT-US）先前在每股350美元附近獲得重要技術面支撐，但目前仍遠低於465至493美元的中期壓力區。Hunter列出接下來幾個技術面目標：首先突破位於400美元的50日移動平均線，接著是自5月以來61.8%的回檔位置421美元，最後則是位於438美元的200日移動平均線。