AI伺服器持續擠壓供給！美銀再上修DRAM漲價預期：Q3合約價恐漲30-40%

根據美銀全球研究部（BofA Global Research）7月下旬的最新通路調查，記憶體漲價壓力正從「現貨市場的脈衝」轉向「季度合約」。更多二線OEM與模組廠已接受7月PC DRAM合約價較6月再漲15-20%，第三季DRAM平均售價漲幅恐達30-40%，明顯高於TrendForce先前預測的13-18%。

本次重點不在於現貨報價，而在於下游業者已將更高價格實際納入採購預算。根據美銀調查，16Gb DDR5現貨價約50美元，DDR4現貨價約80美元（非公開行情均值）；64GB伺服器模組合約價已突破1000美元，DDR5版本更達約1400美元。

漲價現象同步出現在PC、伺服器與高階DRAM市場，主因是HBM與高容量伺服器DRAM持續吸走晶圓產能，導致一般PC DRAM與部分DDR4產品被排擠出產線。

谷歌母公司Alphabet今年Q2雲端營收年增82%，積壓訂單達5140億美元。公司已將2026年資本支出指引由1800-1900億美元上調至1950-2050億美元，並重申2027年將「大幅增加」。美銀模型更估計，Alphabet今年資本支出約達1995億美元。

根據美銀上述假設，2027年記憶體採購量恐年增至少50%。這也解釋了為何三星、SK海力士與美光對雲端廠商的資本支出預期極為敏感。

根據南韓海關數據，該國7月前20天出口額達549億美元，年增52.3%。其中半導體出口額為221億美元，年增180.6%，佔總出口比重達40.3%。

三星電子預計將於本週四（30日）召開Q2財報電話會議，市場關注焦點在於是否宣布大規模回購，或提前發放2026年部分股利。

對記憶體相關個股而言，漲價是基本面支撐，AI資本支出是需求動能，回購與分紅則是情緒加分。三者疊加雖提升市場關注度，但仍無法取代實際訂單與利潤率的兌現。

美銀認為，DRAM漲價能否延續，取決於兩大關鍵：其一，2027年谷歌近3000億美元資本支出為美銀推估值，若雲端廠商放緩資料中心建設，採購節奏將拉長；其二，DRAM均價漲幅將從Q2的53%，降至Q3的21%與Q4的7%，漲勢逐季放緩。在韓股「強基本面、高槓桿波動」的特性下，合約價超預期雖有利於廠商獲利彈性，卻非股價評價的免疫保證。