聯準會2%通膨目標只剩口號？華許連兩次按兵不動挨批

《彭博》專欄指出，聯準會（Fed）主席華許（Kevin Warsh）一再強調通膨高於2%目標太久，並宣稱會恢復物價穩定，但自上任以來連續兩次利率會議都選擇按兵不動。當強硬言論未轉化為政策行動，華許捍衛2%通膨目標的承諾，正逐漸失去說服力。

聯準會週三以9比3決議，將利率維持在3.5%至3.75%區間。美國6月個人消費支出（PCE）物價指數年增率預估達3.7%，比聯準會目標高出1.7個百分點，失業率卻僅4.2%。在12名官員中已有3人公開支持升息，其他決策官員也流露鷹派傾向，華許原本有機會凝聚共識，推動小幅升息並建立抗通膨公信力。

專欄認為，若華許本週升息，不僅能展現打擊通膨的決心，也能淡化外界對他迎合總統川普的疑慮。川普長期主張寬鬆政策，並曾多次施壓前主席鮑爾（Jerome Powell）降息。華許由川普提名，如今未能採取行動，也錯失證明聯準會獨立性的機會。

面對記者追問強硬言論為何沒有伴隨政策行動，華許僅表示，官員正投入大量時間研究數據來源、貨幣政策策略與工具，並透過多個工作小組探討改革方向。他強調聯準會將實現物價穩定，但無法靠「魔法棒」立即完成。

專欄反駁，市場並未要求華許使用魔法，而是希望他對已持續5年的高通膨採取具體行動。全球經濟不會等待聯準會工作小組完成研究報告，華許也無法一面宣稱物價壓力持續太久，一面用政策檢討作為暫緩行動的理由。

市場反應凸顯投資人並不買單。原先幾乎篤定聯準會9月升息的交換市場交易員，迅速把機率降至約五成。短期及長期通膨預期同步升高，10年期零息通膨交換利率單日上升7個基點，創2025年4月以來最大漲幅；10年期與2年期美債殖利率差，也出現4個月來最大擴張。

專欄坦言，聯準會7月是否升息原本就是艱難決定，美國實際通膨壓力可能沒有官方數據顯示的嚴重。華許偏好的達拉斯聯準銀行截尾平均PCE顯示，截至5月的通膨趨勢約為2.4%，並未朝2022年的高通膨失控局面發展。美伊戰事帶動油價上漲，以及AI資料中心熱潮造成的晶片供應吃緊，也可能屬於一次性供給衝擊。

問題在於，全球經濟近年接連遭遇COVID-19疫情、俄烏戰爭、關稅、資料中心需求及美伊衝突等供給面震盪。一般民眾不會區分基礎通膨與短期衝擊，只會認為聯準會沒有控制住物價。一旦大眾對2%目標失去信心，通膨預期升高就可能形成自我實現的結果。

華許又拒絕使用前瞻指引，認為透露未來政策方向會降低聯準會彈性。然而，過去聯準會主席即使不立即調整利率，也能透過言論暗示未來可能升息，藉此穩定通膨預期。華許主動放棄這項工具，記者會又未清楚說明升息條件，使市場難以判斷他的政策反應。

專欄總結，華許想同時耐心觀察通膨、減少政策溝通以保留最大彈性，又希望大眾持續相信2%通膨目標，但三者在當前環境下難以兼得。若言論持續缺乏行動或明確指引，華許最重視的央行公信力，反而可能成為最大犧牲品。