KIS為何上調三星電子的目標價？

第二季度營業利潤超出市場預期5.5%，且記憶體價格上漲與長期合約帶來的穩定收益模式受到肯定。

三星電子的半導體部門獲利結構如何？

整體營業利潤89.5兆韓元中，有89.2兆來自半導體部門，幾乎全部利潤均由半導體貢獻。

根據客戶需求動態調整HBM與傳統DRAM產能，不盲目擴產，重視長期客戶合作。

未來60%至70%的DRAM與NAND產能將由長期合約覆蓋，其餘保留現貨市場銷售以兼顧彈性。

公司維持以年度營業自由現金流50%作為股東回報基準，明確的派息政策獲市場認可。

發布 2026年7月31日 23:10 ・ 最後更新 2026年8月1日 00:10 ・閱讀約 2 分鐘・來源：PR Times

韓國投資證券（KIS）發布研究報告，將三星電子目標價上調10%至65萬韓元，主因是半導體業務表現強勁，且公司正從「週期驅動」轉向「訂單驅動」的商業模式，目前估值嚴重偏低。

三星電子發布了超出預期的第二季度財報，強勁的獲利表現引發市場高度關注。南韓投資證券（KIS）隨即發布研報，將三星電子目標價上調10%至65萬韓元，並強調該公司正經歷從傳統「週期驅動」向「訂單驅動」的商業模式轉型，目前其估值處於嚴重低估狀態。

財報數據顯示，三星電子第二季度營收達171.5兆韓元，同比增長130%；營業利潤飆升至89.5兆韓元，同比暴增1814%，較市場預期高出約5.5%。值得注意的是，公司利潤幾乎全部由半導體業務貢獻，該部門營業利潤達89.2兆韓元，佔整體利潤的99.7%。

獲利大幅增長的主因在於記憶體價格回升，其中DRAM平均售價環比上漲逾40%，NAND則漲逾60%。

KIS指出，三星與全球五大超大規模數據中心客戶簽署的五年長期供貨協議，正根本性地改變記憶體產業長期以來的供需博弈模式。過去廠商主要依據市場預測規劃產能，容易陷入供給過剩的週期波動；而在新模式下，產能規劃將更多建立在客戶訂單之上。

根據規劃，未來長期合約預計將覆蓋60%至70%的DRAM與NAND產能，其餘部分則保留在現貨市場銷售，以兼顧供應穩定性與價格上漲的收益彈性。

在當前熱門的HBM（高頻寬記憶體）領域，三星採取了相對均衡的策略。公司並未盲目追求產能擴張，而是根據客戶需求動態調整HBM與傳統DRAM的生產比例，更看重長期的供應穩定性與客戶合作。

儘管基本面顯著改善，但三星電子目前的市淨率（PBR）僅約1.3倍，處於歷史低位。加上公司重申將以年度經營性自由現金流（FCF）的50%作為股東回報基礎，明確的派息政策為估值提供了強力支撐。KIS認為，隨著獲利穩定性與可預測性的提升，三星電子的中長期投資價值已日益凸顯。