Meta財報後重挫近8% 華爾街為何不買單？

根據《MarketWatch》報導，Meta Platforms（META-US）股價在週四（30日）重挫7.9%，投資人對公司龐大的人工智慧（AI）投資支出感到憂心，同時對明年投資的不確定性感到不安。

Evercore ISI分析師Mark Mahaney指出，Meta股價承壓的原因之一，就是公司對2027年支出規模「缺乏前瞻性透明度」。

Meta在第二季財報中再度上調2026年資本支出預估，目前預計介於1300億至1450億美元，高於先前預估下限的1250億美元。

Meta財務長Susan Li表示，公司在可預見的未來仍將面臨「需求受限」情況，包括其核心業務。她指出：「在我們許多投資報酬率仍為正向的領域，都希望投入更多算力，只要我們有足夠的算力可用。」

Mahaney指出，投資人同樣對Meta沒有提供旗下先進AI模型進度的具體細節感到失望。Meta執行長祖克柏（Mark Zuckerberg）僅表示，公司「正持續擴展規模更大、更先進的模型」，Mahaney認為，這類說法「只是定性描述」，缺乏具體資訊。

此外，Mahaney表示，Meta提到優先銷售AI服務，而非出售運算能力的策略，可能也未受到投資人青睞。在財報公布前，投資人原本對相關報導感到振奮，該報導指出，Meta可能會開始建立類似微軟（MSFT-US）、Alphabet（GOOGL-US）與亞馬遜（AMZN-US）所提供的外部雲端業務。

不過，祖克柏在財報會議上表示，雖然Meta目前收到許多願意以高於成本價格購買算力的需求，但公司仍認為，優先銷售自家AI服務，比出售算力資源擁有更高利潤。他也表示，公司未來仍可能向大型企業客戶提供算力服務。

Mahaney認為，Meta選擇維持現有策略，意味著公司延後了一項能夠在短期內提升營收與自由現金流、並抵銷部分資本支出的機會。

Meta第二季自由現金流僅7.84億美元，遠低於去年同期的85.5億美元。

Mahaney指出，投資人也希望看到Meta在非廣告業務的獲利能力獲得驗證。Meta第二季推出的AI助理Meta Business Agents，目前每月已有超過100萬家企業用戶使用。但要判斷該產品將如何帶動營收，目前仍言之過早。至於面向一般消費者的Personal Agents，仍處於開發階段。

他總結表示，Meta核心業務仍強健，但隨著AI投資持續增加，「市場希望看到核心業務以外的變現成果......目前還沒有看到。」

MoffettNathanson分析師Michael Nathanson則指出，Meta的營業利益率持續萎縮，且目前看不到止跌跡象。他認為，主要原因包括折舊費用增加，以及去年成立Meta Superintelligence Labs所帶來的成本。

Meta第二季營業利益率為31%，較去年同期的43%大幅下滑10個百分點。公司表示，本季費用大幅增加，主要因法律訴訟與資遣成本影響。若排除這些一次性費用，營業利益仍可年增9%。

Nathanson表示，Meta利用AI提升旗下核心App與廣告產品的成效，已帶來顯著效益，這點毫無爭議。但他認為，市場更關注的是Meta在由「輕資產」模式轉向「重資產」模式過程中，其投資資本的報酬率是否仍能維持良好表現。