1970年代高通膨夢魘重演？聯準會三位鷹派主張升息

美國聯準會（Fed）本週決議連續第五次維持利率不變，但明尼阿波利斯聯準銀行總裁卡什卡利、克里夫蘭聯準銀行總裁哈瑪克及達拉斯聯準銀行總裁蘿根罕見聯手主張應立即升息一碼。三人認為，目前貨幣政策尚未有效抑制需求，若任由通膨長期高於目標水準，未來將被迫採取更激進的緊縮手段，可能重演1970年代的高通膨惡夢。

美國聯準會於7月28日至29日召開利率會議，聯邦公開市場委員會（FOMC）最終以9比3的票數，將聯邦基金利率目標區間維持在3.50%至3.75%，達成「連續五次凍漲」。

然而，卡什卡利、哈瑪克與蘿根均投下反對票，主張應立即升息25個基點。

儘管三人關注的經濟面向略有差異，其核心觀點高度一致：當前的貨幣政策限制性不足，若此刻不採取溫和行動，未來壓抑通膨的成本將更加高昂。

卡什卡利指出，美國通膨率已連續超過五年高於聯準會設定的2%目標。疫情期間的供應鏈瓶頸、俄烏戰爭、貿易摩擦以及中東衝突先後推升物價壓力，而如今大規模人工智慧（AI）資料中心的建設正成為新的需求引擎。

他援引1970年代停滯性通膨的歷史教訓，主張聯準會應在通膨預期固化之前逐步收緊政策。與其等待風險累積後被迫大幅升息，不如在觀察數據的同時，先行採取小幅度的預防性措施。

哈瑪克則認為，在就業市場接近充分就業的情況下，現行利率水準不足以有效抑制經濟需求。她表示，克里夫蘭聯準銀行轄區內的企業反映，成本壓力不僅未消退，反而逐漸擴散至更多產業。通膨持續高檔的時間愈長，企業與消費者愈可能調整其定價與薪資預期，屆時聯準會欲將物價拉回目標的難度與成本也將大幅提升。

蘿根警告，目前通膨更可能停留在2%區間的中段，而非持續回落至2%目標，且整體風險仍偏向升溫。她指出，美國企業招聘動能穩健、消費支出具備韌性，金融市場環境亦相對寬鬆，顯示現行利率尚未明顯壓制經濟活動。若貨幣政策缺乏足夠的限制性，通膨可能持續高於目標水準。

她進一步強調，短期內進行溫和升息，有助降低未來必須實施更大規模緊縮措施的可能性。

這三位鷹派官員的共同擔憂在於：若聯準會因等待更多數據而延遲行動，高通膨可能逐漸根植於經濟體系之中。一旦企業與民眾開始相信物價將長期偏高，聯準會日後將需要更劇烈的升息或更長時間維持高利率，才能重新穩定通膨預期，使控制過程變得極其困難。