美股修正「觸底」了嗎？AI股崩跌後迎反彈、晶片股能否迎來新一波行情

美股上週五（31日）為過去六週的動盪行情畫下一個戲劇性的句點。近期遭到重創的動能類股連兩個交易日強勁反彈，為這波跌勢暫時止血，也讓市場開始討論，這波修正是否已經探底。

根據《MarketWatch》報導，這波反彈的導火線，是市場傳出一檔操作積極、槓桿程度極高、專注人工智慧（AI）題材的避險基金出清其股票部位。

消息一出，半導體類股應聲大漲，道瓊市場數據顯示，這是晶片股自六月以來最強勁的兩日漲幅。

然而，即便有最後一刻的絕地反攻，晶片股與其他熱門動能標的七月全月來看仍是重挫收場。分析指出，這顯示指數表面的平靜之下，其實暗藏一場規模不小的個股殺盤。

那斯達克綜合指數七月下跌約3%，創下三月以來最差單月表現，也是連續第二個月下跌；標普500指數同樣連兩個月收黑，但跌幅相對輕微，距六月初創下的歷史高點仍不算太遠。

《彭博》資料顯示，追蹤高波動動能股的高盛高貝塔動量籃子，七月創下2000年11月以來最差單月表現。該籃子中大量原本作多的部位遭到重擊，反而是放空部位，包括多檔受創嚴重的軟體股逆勢走揚。

Horizon Investments研究主管Michael Dickson指出，在由Leopold Aschenbrenner操盤的AI新創避險基金Situational Awareness爆倉之後，被迫平倉賣壓看似已經告一段落，但晶片類股能否就此展開持續性反彈，仍有待觀察。

他說：「真正的問題是，我們是否已經走到這波動能股輪動的谷底？」

基本面靠邊站，資金瘋狂轉向

這波AI交易的鬆動，最早可追溯至六月。此前，包括美光科技（MU-US）在內的記憶體概念股在四、五月已呈現噴出走勢，漲勢過熱的隱憂逐漸浮現。

原本市場期待第二季財報季能為AI題材注入新動能，結果卻大失所望。即便Google母公司Alphabet（GOOGL-US）等雲端巨頭證實仍將投入數千億美元擴建AI基礎設施，但受惠於AI建設瓶頸的半導體、電力、工業類股等相關族群，股價依然疲弱不振。

當企業獲利與資本支出計畫等基本面因素逐漸被市場忽視，資金開始大規模轉向，從晶片股撤出，湧入近期較為冷門的軟體、金融、不動產等類股。

同一時間，油價回升也帶動能源類股七月繳出亮眼漲幅。蘋果（AAPL-US）則是另一個受到矚目的個物，其股價七月一度大漲，卻在月底最後一個交易日，因財報表現令投資人失望而回吐大半漲幅。

滙豐銀行策略師Max Kettner在報告中直言：「過去六週，基本面因素完全被拋諸腦後。」不過他也指出，股市的技術面正在轉好，顯示本週晶片股與整體動能因子的反彈可能會延續下去。

標普500指數上週五收盤重新站上50日均線，先前該指數曾短暫跌破此一關鍵支撐。

與此同時，市場恐慌指標VIX同樣快速降溫，上週稍早一度衝破20，週五已回落至15.99。VIX來到20時已高於長期平均值，顯示七月的動能股拋售潮終於開始對整體指數層級的波動性造成實質衝擊。

期間，市場贏家與輸家之間的分歧一度擴大到歷史罕見的程度，標普500成分股間的表現離散度創下紀錄新高區間。

然而，下個月市場能否重回普漲格局，目前仍是未知數。

部分策略師看到轉折訊號

Nationwide首席市場策略師Mark Hackett認為，市場已出現觸底轉折的跡象。舉例來說，高盛高貝塔動量籃子的單月平均每日波動幅度，七月飆升至2020年以來新高。

Hackett指出，這項波動指標過去在幾個重要轉折點也曾出現同樣飆升，包括新冠疫情拋售潮、網路泡沫高點，以及2008年金融海嘯後市場落底之時。

Shell Capital投資長Mike Shell則表示，根據其往來主要券商提供的數據，這波動能股平倉賣壓可能已接近尾聲，而非才剛開始。

他強調，這不代表股價已經確定觸底，但風險與報酬的天平確實開始轉向較有利的一方。

Shell表示：「現在真正的問題是，這波去槓桿究竟是暴露了基本面的問題，還是只是在清洗一筆過度擁擠的交易部位。」

他指出：「如果AI需求、企業獲利與資本支出依然穩健，我會把這波回檔視為逢低布局最強AI公司的機會。」

儘管如此，投資人對未來一、兩個月的股市表現仍不能掉以輕心。Carson Group首席市場策略師Ryan Detrick在社群平台X上提醒，八、九月向來是全年表現最弱的兩個月份。

因此，市場接下來要問的問題是，今年往常出現在夏末的波動，是否已經提前在七月上演完畢？