AI供應鏈一枝獨秀！美國7月ISM製造業指數衝上55.6 創逾4年新高

美國7月製造業活動以逾四年來最快速度擴張，新訂單、產出與就業同步升溫，反映人工智慧（AI）、半導體與國防需求持續支撐工廠景氣。不過，另一項製造業調查卻顯示成長停滯，加上中東戰事、關稅與供應鏈延誤推升成本，凸顯美國製造業復甦呈現高度分歧。

美國供應管理協會（ISM）於週一（3日）公布，7月製造業指數由6月的53.3升至55.6，不僅高於市場預估的54.0，也創2022年5月以來最高水準。該指數已連續七個月高於代表景氣擴張的50榮枯線。

美國7月ISM製造業指數細項（50為榮枯線）：

新訂單指數報56.7，前值56.0 生產指數報58.5，前值52.2 僱傭指數報52.8，前值49.7 供應商交貨指數報58.9，前值57.4 存貨指數報51.2，前值51.4 客戶端存貨指數報40.7，前值42.3 價格指數報71.1，前值73.0 未完成訂單指數報55.0，前值50.5 出口訂單指數報53.0，前值48.5 原物料進口指數報55.7，前值52.9

ISM生產指數升至58.5，創2021年底以來最高；新訂單指數由56.0升至56.7，顯示需求持續增強。就業指數則由49.7回升至52.8，創2022年8月以來最高，也是製造商自2023年9月以來首度增加人力。

美國製造業約占整體經濟9.4%，今年受到消費需求保持韌性、企業投資、國防支出及AI基礎建設熱潮支撐。企業為避開關稅與美伊戰爭可能造成的漲價和缺貨，也提前增加採購。

除了化學產品業以外，7月幾乎所有製造產業均呈現成長，印刷、成衣與電氣設備等產業表現尤其突出。出口訂單指數升至2022年3月以來最高，進口指數也創2021年6月以來最佳表現。

儘管ISM數據全面走強，標普全球（S&P Global）公布的7月美國製造業採購經理人指數（PMI）卻僅為53.9，與6月持平，並處於三個月低點，與ISM創逾四年新高形成明顯落差。

企業回覆內容顯示，美國製造業正呈現「一個產業、兩個世界」。AI、半導體、電子與機械業者普遍回報，資料中心、晶片與國防需求強勁；金屬、運輸、化學及消費相關產業則面臨需求疲弱、關稅成本上升、地緣政治風險與定價混亂等壓力。

簡單來說，AI供應鏈正在蓬勃發展，但其他製造業並未全面跟上。標普全球首席商業經濟學家Williamson表示，雖然整體PMI維持穩定，調查細節卻浮現未來成長動能轉弱的警訊。

7月生產增速明顯放緩，新業務成長也連續第三個月減弱，原因之一是企業在第二季大舉預防性囤貨後，庫存回補力道開始下降。出口下滑、供應延誤及消費者抵制高價，也進一步壓抑成長。

中東衝突也讓製造業供應鏈承受更大壓力。ISM供應商交貨指數由57.4升至58.9，高於50代表交貨速度變慢，顯示原料與零組件取得時間拉長。雖然交貨延誤通常也與需求強勁有關，但這次同時反映戰爭造成的供應限制。

ISM原物料價格指數由6月的73.0降至71.1，創五個月低點，但仍遠高於年初，顯示工廠端通膨壓力依然沉重。關稅及中東戰事推升石油相關產品成本，業者只能調高售價維持利潤，或透過提高生產力吸收成本。

標普全球調查也顯示，製造業商業信心已降至去年10月以來最低，反映企業對近期前景日益謹慎。即使庫存已連續五季下降、仍有回補空間，製造業能否延續高速成長，仍取決於AI需求能否擴散至其他產業。

聯準會（Fed）上周將利率維持在3.50%至3.75%，但三名官員主張升息一碼（25個基點）。在戰爭與關稅使通膨風險偏向上行之際，製造業需求升溫與成本居高不下，可能進一步增加Fed的政策難度。