八千億美元資本開支不是頂？高盛：今年AI實際投資有望超過一兆

全球AI投資規模遠超市場普遍認知。高盛最新研究報告指出，被廣泛引用的約8,000億美元超大規模雲端服務商（hyperscaler）資本開支預測有系統性低估，倘若納入私募企業及非美國公司的投資，並剔除非AI相關支出，2026年全球AI投資總額預計將達到1.019兆美元。

高盛經濟學家Joseph Briggs與Sarah Dong在2日（週日）發布的《全球經濟分析》報告中指出，常被引用的約7,940億美元超大規模雲端服務商資本開支數據，既低估全球AI資本開支總量約2,000億美元，又高估美國境內投資約2,000億美元。

經調整後，高盛估計2026年美國境內AI投資約5,810億美元，全球總量則約為1.019兆美元。兩項交叉驗證方法——上市公司毛利潤預測修正及官方國民帳戶與貿易數據——分別指向2026年全球AI投資規模約1.06兆美元和1.002兆美元，與主估算高度吻合。

對宏觀市場而言，這一重新測算具有直接影響：它意味著AI資本開支週期的體量與持續性均強於此前預期，而高盛領先指標顯示近期增長勢頭依然強勁，儘管台灣和韓國的貿易數據預示6月和7月投資增速可能出現溫和放緩。

高盛報告指出，以超大規模雲端服務商資本開支作為AI投資代理指標存在四項根本性缺陷。

第一，該指標忽略在AI生態系統中扮演關鍵角色的美國私募企業投資，以及其他上市公司的資本開支——高盛信貸團隊數據顯示，超大規模雲端服務商在2026年AI相關供應中僅佔40%。

第二，該指標完全遺漏非美國企業的投資，尤其是中國及亞洲其他地區的企業。

第三，超大規模雲端服務商在AI熱潮興起之前的資本開支已超過1,500億美元，意味著當前部分支出與AI無關。

第四，美國超大規模雲端服務商在全球營運，其資本開支中相當一部分實際發生在美國境外。

基於上述判斷，高盛對標準超大規模雲端服務商資本開支數據進行多維度調整：納入其AI投資籃子中其他上市公司的資本開支預測，補充關鍵私募企業的媒體披露數據，加入非美國AI相關企業的資本開支，並以2022年資本開支作為基準剔除非AI相關投資。