《價值型投資 最新產業研究報告》雙鴻 (3324-TW)、奇鋐 (3017-TW) AI伺服器功耗升高，液冷散熱進入放量期

基本面優異的強勢績優股，即使大盤下跌仍能逆勢大漲甚至漲停，值得深入探討此一長期散熱題材。雙鴻 (3324-TW) 與奇鋐 (3017-TW) 股價已大幅上漲，市場仍積極追價，原因十分明確：AI伺服器耗電量持續攀升，散熱規格同步升級，液冷產品正從少數高階機種擴展至大規模出貨。

最新營收數據已反映強勁拉貨動能。雙鴻 (3324-TW) 7月營收達37.65億元，月增38.54%、年增116.70%，創下單月新高；前七個月累計營收210.14億元，年增83.28%，亦為同期歷史新高。公司說明，部分原訂6月出貨的訂單遞延至第三季認列，GB系列追加訂單則是7月營收衝高的主因。企業客戶與大型雲端服務商急單增加，顯示新舊平台交替期間，現有平台仍有實際算力需求。

奇鋐 (3017-TW) 第二季營收約491億元，將於8月12日舉行法人說明會。法人預期，產品組合優化與水冷模組良率提升，將帶動第二季獲利再創高點；第三季營收估計季增約14.5%，毛利率有望逼近33%。上述獲利與毛利率數字為法人預估，最終仍以公司公告為準。

輝達Vera Rubin平台進一步推升伺服器功耗，CPU、GPU、記憶體與交換器中的光收發模組皆需更高效散熱。水冷板用量增加，分歧管、快接頭與冷卻液分配裝置（CDU）的價值亦隨之提升。法人預估，VR200水冷零組件將於8至9月陸續出貨，整櫃需求則於9至10月展開；2027年更將迎來Rubin Ultra平台。

雙鴻 (3324-TW) 的成長動能不僅來自GB系列。ASIC平台液冷產品已進入量產，DIMM記憶體冷板於第二季小量出貨，第三季可望明顯放量；QD快接頭自GB300起導入自有設計，亦獲ASIC客戶同步採用。公司持續擴充泰國與廣州產能，供應內容從水冷板、分歧管延伸至CDU與快接頭，單一伺服器平台可承接的產品價值持續提升。

奇鋐 (3017-TW) 水冷模組良率已提升至九成以上，越南產線涵蓋水冷模組、分歧管、快接頭、機箱與機櫃。Google新一代TPU水冷專案預計第三季開始供貨，法人推估2026年相關營收可達近100億元，2027年仍有擴張空間。AWS、AMD與光收發模組水冷專案亦同步推進，訂單來源已從單一GPU平台擴散至更多自研晶片。

兩家公司同處AI散熱升級浪潮，成長策略各有側重。奇鋐 (3017-TW) 產品線較完整，從散熱零件延伸至機箱與機櫃，越南基地可配合大客戶擴產需求；雙鴻 (3324-TW) 雖營收規模較小，但在GB系列加單、ASIC液冷與自有QD同步放量時，營收彈性更為顯著。大型雲端業者持續增加資料中心資本支出，散熱已從伺服器配套零件轉變為算力擴張的關鍵環節。

7月營收創新高，使雙鴻 (3324-TW) 的成長從預期轉為實際數字，後續尚有DIMM冷板、ASIC液冷與CDU接棒。奇鋐 (3017-TW) 則聚焦第二季獲利表現、第三季VR200與TPU水冷出貨，以及海外產能逐步貢獻。兩家公司皆站上AI伺服器功耗提升與液冷滲透率上升的長期趨勢，訂單內容愈趨深化，成長動能持續延伸。欲第一時間掌握哪些股票可逢低布局，請先加入慶龍老師官方LINE，搜尋@ai8085或點擊下方連結。每日盤中提供免費CALL訊，協助您掌握值得關注的強勢股。

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文章來源：蔡慶龍分析師－摩爾投顧

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