AI狂潮變雙面刃！台韓科技股劇烈震盪，新興市場波動超越新冠疫情

在人工智慧（AI）熱潮的推動下，主導高頻寬記憶體（HBM）與先進記憶體技術的南韓與台灣企業股價大幅上漲，讓新興市場股市在今年成為全球矚目的焦點，逐漸擺脫過去追隨美國股市的角色。

新興市場基金經理人卡洛斯、馮、哈登伯格（Carlos von Hardenberg）於2018年與新興市場投資老將墨比爾斯（Mark Mobius）共同創立MCP新興市場基金。他表示：「過去投資人只對美國與『科技七巨頭』（Magnificent Seven）感興趣，因為它們的表現實在太出色了。但今年的情況已完全逆轉。」

然而，這波AI行情也帶來沉重代價。自6月底以來，新興市場的科技股經歷劇烈震盪，彷彿投資人突然出現「高原反應」。

南韓KOSPI指數在三星電子與SK海力士的帶動下，一度翻倍上漲，但隨後因市場疑慮及監管措施影響，短短六週內回跌約40%；台積電（TSM-US）股價也在同期回落近14%。

這波修正使得南韓市場的波動率急劇上升，就連涵蓋24個國家、逾1,175檔股票、市值約1.8兆美元的MSCI新興市場指數，其波動率也超越了新冠疫情爆發期間的高峰水準。

AI正使新興市場越來越像美國股市。

法國巴黎銀行（BNP Paribas）亞太現金股票研究主管威廉、布拉頓（William Bratton）表示，目前許多機構投資人已難以承受南韓市場的劇烈波動。他指出：「我們接觸到的機構投資人認為，即使基本面仍相當強勁，當前也不值得承擔如此高的波動風險。」

MSCI目前仍將南韓與台灣列為新興市場，主因是外資在交易兩地貨幣時仍存在限制。

但部分市場人士認為，AI熱潮雖帶來了過去夢寐以求的科技股行情，如今卻演變成「小心願望成真」的局面。

目前在MSCI新興市場指數中，僅九家公司便占了權重逾40%，包括台灣、南韓的大型科技企業，以及中國的阿里巴巴（BABA-US）與騰訊（00700-HK）等，其集中度甚至高於美股市場。

MSCI研究主管艾希莉、萊斯特（Ashley Lester）表示：「過去投資人把新興市場視為分散投資的來源，但隨著AI硬體龍頭企業崛起，新興市場已不再具有以往的分散效果。它們如今正處於AI熱潮的核心。」

外資撤離亞洲規模創十多年來最大紀錄。

歐洲最大資產管理公司東方匯理（Amundi）的基金經理人朴芝英（Ji Young Park）表示，她在市場震盪前已開始降低持股部位，但修正幅度之大仍對基金造成不小壓力。

她透露：「過去一個月，南韓股市觸發熔斷機制約六至七次，可見其波動程度之高。」

朴芝英的投資期限約為五年，因此她並不偏好如此劇烈波動的市場，並坦言：「我只希望晚上能睡得著。」

瑞士聯合私人銀行（UBP）科技投資組合經理人季米特里、卡拉尼奧蒂斯（Dimitri Kallianiotis）則表示，部分私人銀行客戶確實受到市場震盪影響，但他仍建議客戶不要恐慌。

倫敦證券交易所集團（LSEG）的數據顯示，今年上半年，國際資金撤出亞洲（不含中國）股市的速度，至少是2010年以來同期最快。摩根大通（JPM-US）的統計亦指出，南韓與台灣首當其衝，資金流出分別超過1,000億美元與440億美元。

由於多數基金規定不得對單一股票持有過高比重，投資人趁三星電子與SK海力士過去一年股價分別大漲約500%與1,100%後，紛紛先行獲利了結。

UBP的卡拉尼奧蒂斯表示：「投資人應該接受市場波動，同時避免追逐最熱門的股票。若在最劇烈的修正期間完全出清持股，很可能錯過後續的反彈行情。」