波克夏財報亮眼淨利暴增111%！阿貝爾上任「積極」、由「淨賣方」轉為「淨買方」

波克夏 (BRK.A-US、BRK.B-US) 於週六（8日）公布最新財報，第二季在股票投資組合帳面獲利大幅回升的帶動下，稅後淨利達到256.67億美元，較去年同期的123.70億美元成長逾一倍；上半年累計淨利357.73億美元，年增率約111%。這份成績單讓外界觀察到，接任執行長一職的阿貝爾（Greg Abel），正逐步展現與巴菲特（Warren Buffett）時代不同的資金運用節奏。

這波獲利大增主要來自投資收益的貢獻。波克夏第二季稅後投資收益達126.84億美元，其中股票部位未實現獲利增加約109億美元，另有約18億美元的已實現獲利入帳。

相較之下，去年同期因卡夫亨氏 (KHC-US) 投資認列37.60億美元減損，重壓了當季獲利表現。

值得一提的是，儘管卡夫亨氏股權的帳面價值目前仍高於市價逾一成，波克夏管理層評估後認為尚未觸及減損門檻，因此本季未再提列相關損失。

撇開投資收益的波動，公司核心的營業利潤同樣穩健成長，第二季達129.83億美元，年增約16%；上半年營運利潤合計243.29億美元，成長約17%。

細看各業務板塊，製造、服務暨零售部門表現最為亮眼，單季貢獻44.70億美元，年增達24%；鐵路子公司BNSF貢獻15.58億美元，年增約6%；能源事業則交出8.91億美元，成長逾27%。

相對於實體業務的熱絡，波克夏向來倚重的保險本業則出現降溫跡象。保險承保利潤下滑至17.31億美元，保險投資收益也較去年同期減少近10%。

不過，受惠於美元計價債務匯兌收益由虧轉盈，「其他」類別項目意外挹注12.74億美元獲利，成為本季報表中的一大亮點。

財報最受矚目的焦點，莫過於波克夏罕見地由「淨賣方」轉為「淨買方」。

第二季公司淨買進股票約198億美元，其中包含斥資約100億美元建立Alphabet(GOOGL-US)普通股部位，讓Google一舉躋身波克夏五大持股之列，並取代雪佛龍 (CVX-US)的席次。

在與蘋果 (AAPL-US)、美國運通 (AXP-US)、美國銀行 (BAC-US)、可口可樂 (KO-US)並列後，這五大重倉股合計已占整體股票投資組合66%的比重。

值得玩味的是，這筆重倉佈局的時間點，恰好緊接在阿貝爾親自主導、協助Alphabet敲定一筆850億美元規模融資案之後，顯示這位新任掌舵者在推動大型交易時，出手節奏相當明快。

進一步檢視上半年整體交易，波克夏共買進股票394.05億美元、賣出277.80億美元，淨買超約116.25億美元；相較之下，去年同期還是淨賣出約45億美元的狀態。

分析指出，這代表波克夏已正式告別過去數年持續縮減持股、囤積現金的保守姿態，轉向公開市場的積極加碼。

截至6月底，波克夏權益類投資公允價值達3237.79億美元，較年初增加260億美元，帳面浮盈更高達2172.58億美元。

除了加碼股市，波克夏第二季同步斥資45.27億美元買回自家股票，創下自2021年以來單季最大規模的股東回饋，遠高於第一季僅2.35億美元的水準；上半年合計回購金額約47.6億美元。

觀察月度節奏，波克夏4月幾乎沒有動作，5月才開始小幅進場，到了6月則明顯加速，單月即買回逾714萬股B股（均價約487.98美元）以及413股A股（均價約73.38萬美元）。

阿貝爾今年稍早曾對外表示，公司重新啟動庫藏股計畫，是因為管理層判斷波克夏股票的「內在價值」已高於市場交易價格。

大手筆加碼股市與回購的同時，波克夏的帳上現金也隨之下滑，截至6月30日，現金儲備降至3655億美元。

除了市場操作，波克夏上半年還完成兩筆重量級實體收購：一月初，公司以約94億美元收購西方石油旗下化工業務OxyChem，並已於第二季開始貢獻約14億美元營收；7月下旬，波克夏再以每股72.5美元、總對價約68億美元的現金收購美國知名住宅建商Taylor Morrison。

分析人士指出，在高利率壓抑房市買氣之際仍出手收購建商，反映出阿貝爾對美國住宅需求長線前景的信心。

綜合來看，兩筆收購合計動用現金約162億美元，加上股票淨買超116億美元與庫藏股48億美元，波克夏在阿貝爾主導下的資本配置腳步，正明顯較過去加快。