匯率同盟背後暗藏裂痕！美財長催「升」、日相想寬鬆撐經濟 日元160大關再度告急

美日兩國於2024年7月31日罕見聯手進場買入日元，這是自1998年以來美國首度與日本協同干預外匯市場。此次行動一度將日元兌美元匯率從164附近拉回至155.2，但漲幅迅速消退，8月11日（週二）日元再度逼近1美元兌160日元的心理關卡。市場焦點隨即轉向美日之間一條隱形的裂痕。

美國財政部長貝森特長期主張「升息才是拯救日元的根本之道」，但日本首相高市早苗卻擔憂利率過快上升將扼殺經濟復甦動能，導致兩國在政策上出現「匯率干預強、貨幣緊縮弱」的背離現象。

自高市早苗去年10月上任以來，日本央行（BOJ）僅進行兩次升息，基準利率仍維持在1%的低檔水準。就在美國於7月底執行日元買入干預的當天，日本央行卻選擇按兵不動。對此，法國巴黎資產管理公司經理彼得、瓦薩洛（Peter Vassallo）指出，日本央行錯失了「黃金機會」。過往經驗顯示，若要扭轉市場預期，通常需要匯率干預與貨幣政策緊縮同步進行，才能產生持續效果。

加拿大皇家銀行（RBC）固定收益部門負責人道丁（Dowding）點出日本面臨的兩難：高市政府希望透過寬鬆政策支撐經濟成長，但日元疲弱將推升進口成本，加劇通貨膨脹，反而可能侵蝕其民意支持度。他警告，若日本央行在9月或10月的會議上仍未升息，且日元持續貶值，「市場將判定此次干預行動已失敗」。

目前市場預期，日本央行在9月17日至18日的會議上升息的機率已超過60%。若升息成真，將是日本央行自1989年資產泡沫頂峰以來，首次在12個月內連續三次升息，具有重大歷史意義。

美國官員表示，外界形容貝森特與高市立場「相左」的說法過於簡化，雙方仍強調需透過審慎溝通，抑制匯率過度波動，並維持雙邊經濟政策的一致性。然而，口徑上的統一無法掩蓋實質上的張力：華府希望日本央行分擔全球美元過強的壓力，而高市政府則優先考量財政彈性與選舉政治的穩定。

短期來看，若160關口再度失守，市場對聯合干預的預期將重新升溫。長期而言，只要美日利率差（美國3.5–3.75% vs 日本1%）未能顯著縮小，單靠外匯市場操作難以扭轉日元的貶值趨勢。真正決定日元能否築底的關鍵，正是這場「華府催升息、日相怕升息」的暗中角力。