〈嘉澤法說〉嘉澤估Q3毛利率持平上季 樂觀看好新平台、新產品放量效益

端子廠嘉澤（3533-TW）今日（13日）召開法人說明會，受到原料成本高檔影響，公司預估第三季毛利率將與第二季持平。不過，隨著SO CAMM與QD已進入量產，加上Intel、AMD新平台逐步導入，第四季起將開始放量，明年上半年進一步成長，仍樂觀看待後續發展。

嘉澤第二季營收為95.69億元，較上季成長2.59%、年增14.78%，毛利率為45.47%，較上季減少4.08個百分點、年減5.53個百分點；營業利益為21.03億元，季減22.36%、年減19.08%；營業利益率為21.97%，季減7.06個百分點、年減9.20個百分點；稅後純益為19.84億元，季減17.19%、年增164.94%；每股純益為17.67元。

嘉澤2023年上半年營收為188.96億元，年增17.35%；毛利率為47.48%，年減3.74個百分點；營業利益為48.11億元，年減4.71%；營業利益率為25.46%，年減5.90個百分點；稅後純益為43.81億元，年增44.83%；每股純益為39.04元。

嘉澤表示，第二季毛利率下滑主要受黃金、銅材、塑膠等三項原物料價格上漲影響，且低價庫存已在第一季消化完畢，目前財報已直接反應較高的原料成本。預期第三季毛利率仍將維持上季水準，但新平台與新產品可依當前原料價格進行定價，較能有效反映成本，學習曲線上升亦有助於毛利率改善。

產品方面，嘉澤指出，今年新平台放量速度受到供應鏈缺料影響，客戶生產主板數量受到壓抑，但客戶端成品庫存仍處於極低水位，且客戶反映只要有成品即可立即出貨，顯示市場需求依然強勁，目前主要瓶頸在於供應鏈缺料問題。

嘉澤說明，目前伺服器市場缺料不僅限於CPU，記憶體、PCB以及主動與被動元件皆有供應吃緊情況，其中又以記憶體最為嚴重。近期客戶甚至出現降規使用趨勢，包含由DDR5降至DDR4、降低記憶體容量等，有助於緩解2024年伺服器生產主板數量受限的程度。

嘉澤提到，Intel目前主力平台仍為Eagle，第二季占Intel Server CPU比重接近50%，另一新平台占比已快速提升至約40%；預期2027年Intel部分新平台占比可進一步突破50%，部分高階平台甚至有機會達到60%至70%；AMD目前主力仍為SP5平台，Venice滲透率尚不到3%，但明年則有機會突破30%，甚至達40%左右。

新產品方面，QD已於7月正式進入量產，目前正快速擴充產能，7月營收占比約1%，若擴產順利，下半年占比有機會提升至2%至3%。雖然QD毛利率低於公司平均，但單價高，對營收及每股純益均具正面貢獻；SO CAMM也已正式進入量產，目前產能利用率已達九成以上。