朱肯米勒在美光股價飆升300%後全數出清，AI晶片市場受關注

朱肯米勒曾公開表示，過早出售輝達持股是自己的「重大錯誤」。輝達在他離場後繼續受惠於AI熱潮，股價持續攀升，使他錯失後續可觀漲幅。如今，美光同樣是AI浪潮的重要受惠者，股價也在短時間內出現三位數漲幅。朱肯米勒又在上漲動能尚未明顯反轉前離場，因此引發外界質疑，他是否再次過早獲利了結。

美光股價大漲的核心動力，來自AI資料中心對高頻寬記憶體（HBM）與先進DRAM的空前需求。AI模型在訓練與推論過程中，需要快速存取大量資料。即使企業部署最先進的GPU或AI加速器，若缺乏足夠的記憶體容量及頻寬，也可能因等待資料而無法充分發揮運算效能。因此，記憶體已成為大型雲端服務商擴建AI運算基礎設施的關鍵環節。

受惠於需求快速成長，美光營收屢創新高，獲利率也大幅擴張。公司並與大型客戶簽訂多年期供應協議，使市場開始重新評估記憶體產業長期以來劇烈的景氣循環，認為AI需求與長期合約可能提高未來營運的穩定性。

不過，美光與輝達的商業模式及競爭優勢存在明顯差異。輝達的競爭優勢不只來自GPU，更建立在晶片架構與CUDA軟體平台形成的完整生態系。大量開發者與企業已採用CUDA，改用其他平台需要承擔較高的轉換成本，讓輝達擁有更強的客戶黏著度與護城河。

相較之下，即使是HBM等高階產品，記憶體的商品化程度仍然較高。美光及其競爭對手正加速擴建產線，當新增產能陸續投產，供給增加仍可能改變市場的供需與價格走勢。記憶體產業過去多次出現類似循環：需求上升帶動價格與獲利攀升，業者隨後擴大產能，最終可能因供給追上甚至超越需求，使產品價格及企業獲利承受壓力。

美光估值在單一季度內擴張約3倍，意味市場已反映相當樂觀的成長預期。若客戶開始消化庫存，或競爭對手擴大供給，美光股價可能面臨均值回歸壓力。因此，朱肯米勒出清美光未必代表他看淡公司長期前景，也可能是考量記憶體產業的週期風險，選擇降低對庫存修正及擴產競爭的曝險。