全球債務赤字愈滾愈大 貝萊德看好比特幣長線價值

全球政府債務與財政赤字持續攀升，正讓比特幣的稀缺資產定位重新受到關注。貝萊德（BLK-US）在最新報告中指出，若主要經濟體難以找到可信的財政整頓路徑，投資人對貨幣貶值及法幣購買力下降的疑慮可能升高，而供給不受政府或央行任意控制的比特幣，戰略配置價值可能進一步上升。

貝萊德在最新報告《Re-Underwriting Bitcoin: Still a Portfolio Diversifier After the Pullback?》重新評估比特幣在機構投資組合中的角色。報告認為，儘管比特幣仍屬高波動資產，但其作為全球貨幣替代品及投資組合多元化工具的長期投資邏輯並未發生根本改變。

債務愈堆愈高 稀缺資產價值浮現

貝萊德指出，美國及全球政府債務、財政赤字不斷上升，使市場更加關注貨幣擴張、法幣貶值與購買力下降等長期風險。比特幣供給由數學規則與程式碼限制，與黃金同樣具有供給無法由政府或央行任意增加的特性，因此固定供給機制成為其核心投資邏輯之一。

報告回顧法定貨幣長期表現指出，以黃金計價，20世紀初主要經濟體發行的法定貨幣至今均已損失超過99%的價值，部分經濟體更曾多次遭遇高通膨、惡性通膨及貨幣重置。

貝萊德認為，比特幣雖然2009年才問世、歷史遠短於黃金，但市場已逐步形成其作為全球貨幣替代品的認知。

與美股長期相關係數僅0.18

除了貨幣貶值風險，貝萊德也看好比特幣的資產分散效果。報告數據顯示，過去十年，比特幣與標普500指數平均相關係數約0.18，雖高於黃金及美國投資等級債券，但仍明顯低於大宗商品、新興市場股票及美國高收益債與美股的相關性。

貝萊德承認，在宏觀流動性緊縮、市場風險偏好快速下降或槓桿部位集中平倉時，比特幣短期可能與股票同步下跌，但這類相關性上升多屬階段性現象，並不代表其長期多元化屬性出現結構性改變。

此外，比特幣過去十年的月度報酬呈現較明顯的「正偏」特徵，也就是大漲月份雖未必頻繁出現，但一旦出現，上行幅度往往相當顯著。貝萊德認為，這種不同於股票的報酬分布，可能對股票占比較高的投資組合形成補充。

配置1%至2% 已能改變組合表現

報告也指出，比特幣雖然仍具有高波動性，但與十年前年化波動率經常超過100%相比，近年整體波動程度已明顯下降。背後原因之一，是比特幣市場基礎設施逐步成熟，從永續期貨、CME比特幣期貨與選擇權，到美國現貨比特幣ETP及相關選擇權產品陸續出現，讓機構投資人擁有更多套利、避險及風險管理工具。

貝萊德進一步對傳統60%股票、40%債券的投資組合進行十年歷史回測。結果顯示，若從股票部位中劃出1%至2%配置比特幣，歷史上不僅提高年化報酬與風險調整後報酬，整體風險與最大回撤則與原始60/40組合大致接近。

其中，傳統60/40組合歷史夏普比率為0.81，加入1%比特幣後升至0.90，加入2%後進一步提高至0.96；三種組合最大回撤分別約20.3%、20.6%及20.9%，差距相對有限。

不過，貝萊德也強調，比特幣仍是高波動資產，並非每次市場衝擊都能穩定發揮避險功能。上述結果也只是基於歷史資料的假設性回測，不代表未來表現。投資人是否配置比特幣，以及實際配置比例，仍應依自身投資目標、風險承受能力與監管要求決定。