標普500恐跌15%至20%？策略師警告：美債殖利率逼近5%恐引爆股市「去風險」

若美國長期公債殖利率持續走高，市場情勢可能很快進一步惡化。市場研究機構MRB Partners全球策略合夥人菲利普、科爾馬警告，若10年期美債殖利率持續攀升，標普500指數甚至可能回落15%至20%。

根據《Business Insider》報導，科爾馬本週在致客戶的報告中指出，長期美債殖利率的上升，已讓股市處於爆發一波「去風險」行情的臨界點。

上週10年期美債殖利率一度升破4.7%，30年期殖利率也突破5.2%。債券投資人日益擔心政府債務持續攀升、經濟成長預期強勁，以及美伊戰爭持續帶來的通膨壓力。

科爾馬上週五（21日）表示，如果長期公債殖利率持續走高，10年期殖利率接近5%大關，可能讓投資人受到驚嚇，進而引發標普500指數下跌15%至20%。

談到10年期公債殖利率時，他表示：「只要市場看起來殖利率還會繼續上升，而且沒有任何力量能阻止它，就可能在殖利率突破5%之前，引發一波去風險事件。」

科爾馬目前並未預測美債殖利率下一步確切走勢，但他表示，目前投資立場仍偏向支持經濟成長。

不過，他指出，美國財政部本週試圖壓低長期公債殖利率的措施，反而可能適得其反，導致殖利率進一步走高。

美國財政部長貝森特（Scott Bessent）日前表示，財政部將擴大公債回購規模，藉此降低市場上的債券供給，希望進一步壓低殖利率。

但科爾馬認為，這項措施可能讓市場產生一種印象，即川普政府試圖壓低公債殖利率，卻沒有處理殖利率上升的根本原因，也就是市場對通膨的疑慮。

科爾馬表示，由於這項措施並未與聯準會（Fed）協調，也可能向市場釋放出財政部正在恐慌的訊號。聯準會此前已表示，希望讓所持政府公債到期後自然退出資產負債表。

科爾馬表示，市場很容易察覺到政策制定者的「恐慌」。

為何美債殖利率上升會打擊股市？

長期美債殖利率走高對股市的衝擊，主要來自兩個層面。

首先，殖利率上升通常會對成長型股票造成壓力。原因在於，投資人會將長期公債所提供的無風險報酬率，與股票市場未來具有不確定性的長期報酬進行比較。

由於目前市場很大一部分估值建立在AI將提升生產力的長期預期上，一旦AI交易陷入停滯，可能進一步拖累整體市場。

其次，政府公債殖利率上升也會影響AI企業的借貸成本。這些企業目前正投入大量資本建設AI基礎設施，而更高的融資成本將壓縮投資資本的整體報酬率，並降低企業獲利。

科爾馬表示，AI企業目前承受著巨大的投資變現壓力，市場對其未來獲利的預期也已非常高。若借貸成本持續上升，企業實現市場預期的投資回報所需時間將被拉長，將促使投資人下修獲利預期，並要求企業更加嚴格控管資本支出，進而導致股價下跌。

他表示：「最終可能形成一個預期落差：AI本身或許仍是一個不錯的題材，但市場預期實在太高，企業如今已無法達到這些預期。」

對於擔心公債殖利率進一步上升的投資人，科爾馬也提出幾項可以強化投資組合的策略。

其中一項做法是降低AI股票的曝險，同時增加防禦型產業的配置，例如醫療保健類股。相較於其他傳統防禦型產業，醫療保健類股通常對利率變化的敏感度較低。

此外，他表示，金融類股在利率走高的環境下通常也有較佳表現。

可用於布局上述投資方向的基金，包括先鋒醫療股指數ETF（VHT-US）及SPDR金融類股ETF（XLF-US）。